一场史无前例的超级厄尔尼诺正在上演！超级厄尔尼诺会让日常所需涨价吗？

　　这个夏天，来自全球各地的多个气象机构都拉响了同一个警报，一场史无前例的超级厄尔尼诺正在上演，并且极有可能持续到明年2月。

　　来自摩根大通的经济学家预计，全球的食品通胀将在2027年的上半年上升到5%，明显高于今年同期的2.8% 。这其中有来自霍尔木兹海峡封锁和黑海冲突的因素，也部分归因于我们正深处的这场50年来颇为罕见的超级厄尔尼诺。

　　受超级厄尔尼诺影响，整个太平洋会呈现"东涝西旱"的格局；对中国而言，厄尔尼诺次年往往更容易形成"南涝北旱"，对长江以南地区影响更为显著。这种气候异常很可能击中部分农作物的关键生长期，并通过供应链层层传导，影响大宗商品价格和终端消费品，最终反映到普通人的钱包上。

　　本期硅谷101播客，我们邀请到资深大宗商品期货交易员张思齐，聊聊超级厄尔尼诺究竟会通过什么方式影响到全球供给？它所带来的危害是否真的像媒体报道的那么大？在一次次与极端气候变化的对抗中，人们又为应对厄尔尼诺做了怎样的准备？

　　以下是这次对话内容的精选：

　　麻花：最近有很多人都在讨论今年的超级厄尔尼诺，它可能会导致未来大宗商品的供应紧张，从而进一步加剧这两年本来就已经存在的通胀。我看到高盛在9月7号的时候发布了一份报告，说彭博农业的现货指数已经同比上涨了24%，其中小麦是涨得最多的，涨了41%；豆油、玉米、棉花、糖也都在涨价；棕榈油和橡胶的期货价格也是一路高涨。

　　在我们讨论厄尔尼诺之前，我想先请教一下你，大宗农产品的供给和价格主要受哪些因素的影响？其中气候的影响到底占到了多大的比重？

　　思齐：简单来说，厄尔尼诺它不是一个所有商品都会涨价的按钮。它改变的是不同地区的降雨、气温、海洋环境和水资源。只有当这种变化刚好打在了某个商品关键的一些生长期，又恰好碰到这个品种它的库存偏低、出口国比较集中、物流受阻或者政策收紧，才会真正传导到价格的波动上面。

　　所以理解它的关键不在于记住厄尔尼诺利多什么，而是在于要把气候、产区、作物日历还有供应链整体连接起来看。回到农产品的情况上来看，影响农产品价格的因素大致可以分成五组：

　　1.供应，也就是我们种了多少、长得怎么样、能不能够顺利地收获、能不能够顺利地运出去。

　　2.需求，比如说饲料、食品、榨油、乙醇、生物柴油，还有纺织的需求。

　　3.库存，库存我们就可以看作是一个缓冲垫。

　　4.政策和物流，包括出口限制、关税政策、港口运河、战争运费。

　　5.金融条件，我们所有的金融资产都跟商业周期、美元、利率、能源价格和基金仓位有关系。

　　麻花：所以并不是说极端的气候就一定会导致供给的紧张，或者说价格的上涨？

　　思齐：是的，天气它是供应端的最重要因素之一，但要问占价格的百分比是多少，其实没有一个固定的比例。在库存比较充裕的时候，即便是某个地区减产，其他地区也能补货，价格也未必大涨。库存偏低的时候，出口又集中在少数的国家，哪怕全球的产量只少一两个百分点，市场也可能把风险溢价打得很高。

　　我们在研究厄尔尼诺的时候会着重地看三类问题。首先刚才提到了，受影响的产区在全球的贸易占比中它大概有多大的权重。第二就是天气具体打在哪一个环节上面，是在播种期、开花期、结果的时期，还是收获这个阶段，每一个环节的影响是不一样的。第三点就是全球当时库存和替代品它整体的情况紧不紧张。

　　离开这三件事只谈天气异常，就很容易把问题当成一种叙事，把叙事当成行情在讲。

　　对于农业来说，我们关注的往往不是年度的平均气温，而是雨季是否推迟、关键的生长期有没有出现连续的高温、土壤湿度或者水库到底有没有水，以及这种极端的暴雨会不会对田间的耕作或者道路进行冲坏。

　　麻花：道路冲坏也是一个很大的影响。

　　思齐：是的，这个主要影响就是物流，它不是影响供给生产了多少，它其实影响的是运输能够运输多少。

　　麻花：这里我先科普一下厄尔尼诺定义。厄尔尼诺的判定标准是：赤道太平洋东部和中部特定区域（西经170°-西经120°，南纬5°-北纬5°）的表层海温，连续3个月高于常年平均值0.5度即为厄尔尼诺，高于2度以上为强厄尔尼诺。今年9月厄尔尼诺监测区的海温指数已经超过了2.5，也就是说已经属于超级厄尔尼诺了。