丽江旅游:大索道提价预期仍存 旅游资源整合悄然启动

　　评论:

　　1、股东联合外经频繁减持主要系其自身业务发展及资金需要。原二股东联合外经（云南联合外经股份有限公司） 自10年尤其是11年下半年起进行了频繁的减持，持股比例由20.77%下降至8.02%，据了解，其频繁减持主要是由于其自身进行业务发展及资金需求，与丽江旅游（002033）本身经营变动无直接关联。

　　2、云南省旅游投资有限公司成为公司二股东，长期来看利好公司发展。云南省旅游投资有限公司是云南省委、省政府为加快云南旅游（002059）产业发展而成立的旅游专业投资公司，公司定位于云南省政府旅游产业融资平台和投资主体，代表政府对云南省的核心旅游资源进行掌控和开发。云旅投在大理、西双版纳拥有大量优质的旅游资源，如蝴蝶泉、崇圣寺三塔、鸡足山、洱海游船、苍山索道、西双版纳原始森林公园等。从长期来看，公司对于股东云旅投旗下的旅游资源不排除存在整合及资产注入的预期，且公司具备一定的优势，但仍要视股东云旅投的规划和安排，目前来看尚无具体的旅游资源整合及资产注入的规划。

　　3、旅游资源整合步伐悄然启动，13年或有融资需求。迪庆项目业已落地，13-15年为项目建设期，其为公司进行旅游资源整合的 项目，由于项目资金需求量大，不排除公司有向资本市场融资的可能，但具体情况还要等待该项目的可行性研究方案的出台，从而判断其最终的规模是否构成融资的需求；此外，公司亦密切留意并选择性调研丽江周边的优质旅游资源，不排除未来有进一步整合周边旅游资源的可能。

　　4、丽江旅游市场快速成长，为公司业绩提供长期支撑。2012年1-5月，丽江市共接待海内外游客635万人次， 比去年同期增长55%，远超过去年同期26%的增速，游客人数呈现超预期增长，保守假设全年游客增速28%， 则丽江全年游客将超过1500万。预计11-15年丽江市游客平均复合增速有望超过13%，15年游客有望接近达到3000万，将为公司业绩成长提供长期的保障。

　　5、索道业务稳定增长，大索道增速较快，提价预期仍存。公司索道业务增长稳定，玉龙大索道增速较快、云杉坪索道稳定增长、牦牛坪索道略有下滑。虽然目前索道提价尚未获得政府正式批文，但提价预期依旧存在，若提价年内获批，则13年全年有望增厚公司EPS0.16-0.19元（要视具体环保金提取比例而定）。此外，雪山景区深度开发仍有空间，但近几年未有新建索道计划。

　　6、和府酒店提价影响短期入住率，二期项目定位高端，预计于13年春节前投入运营。和府酒店今年提价15%，

　　机构来源：国海证券