今年流动性将前松后紧 四大行信贷年初井喷

　　一边是新投资计划推动的信贷需求，一边是流动性激增可能带来的通胀压力，金研中心在其 发布的研究报告中预测，今年市场流动性将总体宽松，“预计新增信贷会达9万亿-9.5万亿元，全年社会融资规模将达16.5万亿-17.5万亿元。”

　　前松后紧脉络明晰

　　虽然金融机构看好信贷需求，但央行今年的货币政策恐不会让其全面释放。接受导报记者采访的专家认为，过快的信贷投放，除了会导致资产泡沫放大，也会给当前的物价调控带来较大难度。

　　“日本、美国、欧洲近期都推出了量化宽松式的刺激政策，这无疑给全球经济带来了更多流动性。”韩斌表示，流动性泛滥必然会推高大宗商品价格，进而给中国带来输入型通胀压力，使中国本土的流动性释放受到抑制。

　　当然，最主要的原因是国内物价上涨压力依然存在。《报告》显示，多种原因可能推高今年的物价水平，如随着劳动年龄人口增长逐步趋缓，那些劳动相对密集且可贸易难度较大的农产品和服务的价格，可能会经历一个趋势性上升过程。

　　导报记者比较发现，央行在去年三季度的报告中对物价调控的表述为“管理通胀预期”，但在此次《报告》中，其表述上升为“控通胀”，并强调金融宏观调控要始终关注防范通胀风险。这显示出管理层对物价上涨的关注度有所提高。

　　正是考虑到上述因素，多名接受导报记者采访的专家均认为，央行的货币政策今年将保持“前松后紧”态势。“从目前国际国内经济形势看，虽然复苏已经确定，但力度依然比较脆弱，因此货币政策需要偏松；到了下半年，通胀压力将较上半年加大，货币政策将倾向于偏紧。”中国人民大学金融学院副教授王常龄说。

　　推动信贷结构调整

　　当然，随着《报告》对今年货币政策“继续稳健”的定调，利率、存款准备金率等政策细节的实施可能也成为各方猜测的焦点。

　　对此，王常龄表示，从现行情况看，央行的货币政策工具更加灵活、多样，对市场的调控不仅仅单纯局限于利率或存款准备金率调整。“短期来说，央行逆回购释放流动性依然是主要手段；如果外汇占款长期不能回升，则需要下调存准率来进行对冲，以保证市场资金供给，这种情况上半年出现的可能性较高。”

　　韩斌则认为，今年央行再度推进利率市场化的可能性较大。“在市场资金面充裕的情况下，进一步放开存贷款利率浮动空间，有益于金融资源配给，达到更好的调控效果。”

　　导报记者注意到，《报告》也明确，今年将加快培育市场基准利率体系，引导金融机构增强风险定价能力，强化价格型传导和调控机制，促进经济金融协调发展。