宏良股份：引领女鞋牛皮鞋面革的时尚潮流

　　宏良股份一直从事牛皮鞣制革产品的研发、生产和销售，产品定位于中高端领域，尤其在女鞋用鞋面革，市场占有率位居全国前列。女鞋时尚风格多样，时尚潮流多变，不仅要求制造商具有较强的研发实力，跟随市场变化，同时要求制革企业能很好把握制鞋商要求皮革的特质，同时也要求皮革达到平整、光滑、柔软、丰满、富有弹性等性能指标，超过男鞋用革。宏良股份在女鞋鞋面革市场上的成功与其自主研发离不开关系。

　　长江证券认为，目前，中国皮革产业集中度低，皮鞋消费发展空间巨大，同时国家在政策及资源上上对制革业予以大力支持，国内制革业发展空间广阔。而宏良股份09年至12年营业收入和净利润快速增长，复合增长率分别为 45.52%和54.82%。其快速成长得益于公司在产业布局区位、技术研发、生态环保和资源方面的优势。

　　招股说明书显示，募集资金将用于“新增年加工 45 万标张牛皮革扩建项目”、“研发中心建设项目”。作为公司技术研发中心，研发中心建设项目不提供面向终端客户的产品，其效益主要体现在间接收益上。项目建成后，宏良股份的研发基础条件将得到显著改善，有利于专业技术人才的培养和引进；有利于不断研制开发符合市场需求的高质量、低成本、新型环保成品革产品，最终为宏良股份提升竞争能力，保持市场优势地位奠定坚实基础。

　　国泰君安认为，长期上看，我国制革行业受益于国民收入增长及消费升级，市场潜力巨大。目前我国人均鞋类消费量以及消费额相比发达国家仍然偏低。根据国家统计局的数据，我国城市居民每年人均消费2.5双鞋、全国人均鞋类每年人均消费1.9双，而与美国、法国等发达国家的7.3双和5.8双/人/年存在极大的差距。从消费额上看，2008年我国人均鞋类消费23美元，仅为美国的1/8、日本的1/6，我国皮鞋消费市场存在很大的发展潜力。未来随着国民可支配收入的提高、城市化进程的加快以及全国消费市场的扩大，消费者会增加对于天然真皮产品的消费额，预计未来我国皮鞋的销售量和销售额都将保持快速上升趋势。