奥赛康网下报价火爆 申购价格体现公司未来成长价值

    1月9日凌晨，备受投资者关注的新股奥赛康发布首次公开发行A股发行公告，发行价格最终确定为72.99元/股，发行总量为5,546.60万股，其中新股发行1,186.25万股。

    公告显示，此次参与网下初步询价申购的投资者有361家，申购总量为265,665万股，如果按照网下实际确定的发行规模3,330万股计算，网下申购超过80倍，网下申购的火爆程度也印证了此前机构投资者对于奥赛康股票将出现一股难求的预期。另外，根据公告披露的数据显示，奥赛康本次网下申购剔除了73.88元及以上的报价， 报价剔除量占网下累计拟申购总量的12.23%，在剔除 报价部分后，网下申购的主力以具有较强研究能力和风险控制力的基金公司为主，其申购量占比超过网下总申购量的60%。从最终入围有效报价的投资者构成来看，基金占据半壁江山，入围申购量占入围总申购量的比例高达63%，体现了具有较强研究能力的长线机构投资者对公司价值的认可。“奥赛康本次网下发行最终入围的投资者结构十分合理，预计公司股票上市后仍有较大上涨空间，我们也会持续关注此股，找准时机后市择机买入。”深圳一位基金经理表示。

    公告显示，奥赛康发行价格72.99元/股，对应的动态市盈率水平与可比上市公司基本一致，反映出公司良好的质地和良好成长性预期。公告中将奥赛康与可比上市公司进行了对比分析，可以看出2010年-2012年奥赛康61.11%的净利润年均增速大幅超越可比上市公司同期26.59%的净利润年均增速。同时，根据之前披露的招股意向书，奥赛康预测2013年全年实现净利润较2012年增长40%-50%，根据多家投资机构出具的研究报告显示，市场普遍预测奥赛康2014年仍将能够维持较高的业绩增速。

    对于高增长的企业，滚动市盈率能够更好的反映企业的投资价值，查阅了2014年1月7日巨潮资讯网发布的创业板制药行业中化学制剂加权平均行业滚动市盈率，发现奥赛康按照本次发行定价计算滚动市盈率仅为52倍，低于行业平均水平的69倍。同时，由于本次发行已经处于2014年，按照国际成熟市场惯例，资本市场对企业估值更多的应根据公司上市当年或下年的市盈率水平确定。根据长江证券对奥赛康2014年盈利的预测，本次发行价格对应奥赛康2014年市盈率水平为31倍，较定价当日可比公司恒瑞医药、海思科等可比公司2014年34倍以上的市盈率留出了10%以上的IPO折扣。综上，在定价方面可以看出奥赛康已经为参与本次公开发行的投资者预留了较多的后市上涨空间，奥赛康上市后的表现值得期待。

    发行公告中还披露，本次发行公司控股股东南京奥赛康将转让老股4,360.35万股。截至1月6日，已有26家公司披露招股书，其中24家涉及老股转让，但其中采用大股东单售的老股转让方式有6家。通过对比发现，奥赛康控股股东南京奥赛康转让股份实属“无奈”，根据招股意向书披露，奥赛康的股东中并无PE/VC等投资机构，控股股东为南京奥赛康，其他股东中亿伟业、苏洋投资是公司合伙创始人控制的公司，伟瑞发展是实际控制人女儿控制的公司、海济投资为公司员工持股公司，由于只有控股股东南京奥赛康持股时间超过三年，因此只能由其转让老股。据业内人士猜测，在公司处于高速成长、各线产品开花结果之际，控股股东在现阶段转让老股更多是出于确保本次发行成功的考虑。发行完成后，实际控制人对公司的控股比例仍超过1/3，且未来不排除继续增持的可能，仍牢牢掌握对公司的控制权。

    奥赛康专注于质子泵抑制剂和抗肿瘤药的研发、生产与销售，营业收入从2009年的6亿增长到2012年20.4亿，复合增长率为51%，2013年前三季度实现收入19.9亿，同比增长34%；净利润从2009年的0.7亿元增长到2012年的2.4亿，复合增长率为51%，2013年前三季度实现净利润2.7亿元，同比增长39.1%。公司预计2013年全年实现净利润较2012年增长40%-50%。

    公司注重研发新品，2013年上市抗肿瘤药物地西他滨和新型抗生素替加环素，在研品种中将获批的有消化药注射用雷贝拉唑和注射用埃索美拉唑，抗肿瘤药有盐酸帕洛诺司琼、硼替佐米等，公司后续不乏目前市场上的大品种，如注射用埃索美拉唑等，预计2014、2015年上市后将成为重磅产品。另外，公司也在积极拓展生物医药、新型抗生素等新领域，与国外知名公司开展合作，并在美国设立生物医药研究所，预计2015年以后将为公司带来更大的发展动力。可以看出，奥赛康通过自身研发创新，已经为未来5-10年的发展规划出了非常让人期待的发展愿景和规划，相信上市后必将成为医药行业的龙头企业之一。

    与此同时，奥赛康药业所处用药领域大市场，成长性良好。2011年国内消化道用药市场规模达到250亿元，近年来维持15%的较快增长，其中质子泵抑制剂凭借更高效的抑酸能力占据主导市场，是消化道及相关领域用药的主流用药。抗肿瘤药物2011年市场规模达到587亿元，近几年复合增速达到20%，呈现典型的“大市场，高增长”特征。

   市场普遍认为，奥赛康在研发方面的优势是行业最为突出和稀缺的特质。路演期间，多家机构分析员认为，在首批路演企业中，奥赛康是医药行业中质地最好的，也是细分领域的龙头，在资本市场受追捧程度很高。在路演期间，多家证券公司研究机构发表的报告指出，奥赛康综合实力强、研发创新能力突出、产品组群丰富，拥有很高的行业地位和市场影响力。公司是国内 的化学制药企业，在经过国内化学制药行业持续降价和仿制药企业的竞争环境下，依然保持快速增长，长期投资价值凸显，未来发展前景值得期待。

   奥赛康本次A股发行采用网下向网下投资者询价配售与网上资金申购定价发行相结合方式，募集资金主要投资于二期产能扩建项目，新药研发中心建设项目，企业管理信息系统建设项目，营销渠道网络建设项目，网下和网上投资者将于1月10日正式申购。





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