高盛重申唯品会买入评级 目标价上调至83.6美元

　　新浪科技讯 北京时间10月30日晚间消息，高盛(162.05, -0.06, -0.04%)今天发布研究报告，维持对唯品会(67.31, -2.13, -3.07%)(NYSE:VIPS)股票的“买入”评级，并将目标股价上调至83.60美元。

　　以下为报告全文：

　　我们认为，唯品会目前有着良好定位，在中国快速增长的折扣服装市场的份额将提升。唯品会目前已是领先的市场参与者，但我们认为，鉴于美国同行业公司的发展，唯品会的规模还远远不算大。作为销售速度快、规模庞大、非常有效的零售合作伙伴，唯品会相对于其他渠道能给品牌和消费者两方面带来价值。我们认为，唯品会的商业模式存在一系列进入门槛，包括销售规划、品牌合作、供应链管理和消费者群体等。因此，我们将唯品会2013至2015年的每股收益预期分别上调14.8%、9.8%、下调6.4%，将12个月目标股价从41.90美元上调至83.60美元，并重申对唯品会股票的“买入”评级。

　　催化剂

　　1)我们预计，唯品会将继续发布积极的季度财报(第三季度净营收同比增长率将超过此前预告的134%至137%)，这将进一步证明唯品会商业模式的有效性。而不断刷新的记录也将推动唯品会的估值倍数上升至业内中间水平(2014年市盈增长比(PEG)1.0倍)。

　　2)我们认为，高利润率业务(第三方市场)的营收贡献逐渐提升将加强唯品会的盈利能力，扩大其规模经济。唯品会今年刚刚推出在线市场服务，目前只经营补充性的品类，例如家具和3C商品，从而根据用户需求提供更多选择。我们预计，2014年利润率的增长将对利润和规模带来直接贡献。

　　估值

　　我们的12个月目标股价为每股美国存托凭证93.6美元。这基于市盈增长比1.0倍(高于此前的0.5倍，与同行业公司一致)。这意味着2014年前瞻市盈率40倍，2014年至2016年非美国通用会计准则每股收益的年复合增长率为40%(此前的预期为2013年至2015年年复合增长率111%)。

　　主要风险

　　1)商业风险：新业务的不确定性、激烈的竞争环境；2)企业治理风险：VIE(可变利益实体)公司结构、较短的上市历史、较低的流动性。(邱越)