百祥制药大幅提高业绩预测却无 被疑放卫星(2)

尽管对外宣称“具备年产胶囊剂5亿粒、片剂2亿片、颗粒剂1500万袋、滴丸剂3亿粒、软胶囊1800万粒的制剂生产能力”，但百祥制药在评估报告中自己承认：“由于中药材提取及干燥能力与制剂生产不匹配，导致各种剂型的产能不能最大发挥”。

数据显示，百祥制药2012年胶囊剂实际年生产能力为2.42亿粒，实际产量为2.19亿粒，产能利用率已达到90.46%；片剂实际年生产能力为6336万片，实际产量5528.16万片，产能利用率87.25%；颗粒剂实际年生产能力264万袋，实际产量221.93万袋，产能利用率84.06%。软胶囊和滴丸剂更是从2011年开始没有任何生产。

“如果今年公司无法突破产能制约，仅凭2012年的数据来看，其产量已接近产能上限，拿什么去实现爆发式增长？”一位资深私募基金经理提出了他的疑问。

根据评估报告预测，百祥制药2013年将实现营业收入2.47亿元，较2012年的1.81亿增长36.46%，远远超过其产能利用率能够扩张的空间。

上述私募基金经理还表示，由于百祥制药主打的“妇炎消胶囊”进入了新版基药目录，要想通过大幅提价实现营收增长几乎是不可能的事。“实际上，按照目前国家的政策导向，它的产品在未来不降价就不错了。”该人士称。

此外，上述私募基金经理还分析，即便百祥制药能够突破产能限制扩大营业收入，其营业成本也应大幅攀升，但根据评估报告提供的数据，2013年百祥制药营业收入从1.81亿元增长到2.47亿元，增长额达6600万元，营业成本则从3426.56万元增长至4001.65万元，仅多了575.09万元。

可以对比的是，2012年百祥制药营业收入由2011年的1个亿增长至1.81亿元，营业成本就增加了近1200万元。二者的数据明显不匹配。