高德红外中报"就低不就高" 焦平面项目进展超预期

高德红外（002414，收盘价25.27元）8月9日发布半年报，公司上半年净利润增长仅1.46%，刚好紧贴前期预计的0%～30%增长的“下限”。虽然公司推出“10转10”的高送转预案，然而该股股价在上周五暴挫6.58%。

不过《每日经济新闻》记者注意到，今年4月启动的焦平面项目呈现积极进展，截至6月30日，此项目投资进度已达29.42%，在上半年已实现8.73万元的效益。

应收账款较年初猛增1亿元

《每日经济新闻》记者注意到，从高德红外8月9日发布的半年报来看，公司今年上半年现金流情况依然不佳，经营活动产生的现金流量净额为-1.63亿元，而去年同期则为-1.13亿元。

值得注意的是，公司自2010年上市以来，经营现金流一直处于流出状态。定期报告披露显示，2010年～2012年三年期间，公司经营现金流量净额分别为-3782.42万元、-71.61万元和-25071.77万元。不仅如此，公司应收账款继续高企，本期应收账款达到5.83亿元，较2013年年初的4.81亿元增加了1.02亿元。

公司曾于2012年年报中表示，由于公司给予某些政府装备类项目适当的信用政策，导致相应应收账款账龄加大，当期坏账计提大幅增加，发生资产减值损失5233.20万元。这笔减值也影响到公司业绩，导致公司2012年净利润仅为6017.80万元，同比下滑41.78%。

巨额应收账款所隐藏的坏账风险时刻牵动着投资者神经。对此，《每日经济新闻》记者电话采访了高德红外董秘陈丽玲。她表示，由于公司最主要的客户依然是政府部门，应收账款回收周期一直较长，公司从去年已开始着重加强对应收账款的收款管理工作，但目前效果仍不太理想。

但陈丽玲强调，公司客户具备很高的信誉和偿还实力，赖账可能性很小，因此公司对其实施了较为宽松的信用额度和信用期限，虽然去年公司曾计提了5000多万元的坏账，但这些钱公司依然会催收，在未来收回之后，将在账面上予以冲回。

焦平面项目进展已近30%

分析人士认为，对高德红外而言，近期股价强势走强与公司焦平面探测器（红外热成像仪核心部件）项目有较大关联。在上周五披露的中报里也体现出该项目的积极进展，截至6月30日，此项目投资进度已达29.42%，在上半年已实现8.73万元的效益。

这一项目起源于今年4月8日，公司宣布从超募资金中拿出2.4亿元投资建设 “红外焦平面探测器产业化项目”。项目将依靠公司自主开发的技术，投资一条MEMS器件研制中心及产业化平台，实现高性能焦平面探测器规模化生产。公司预计达产后将实现总投资收益率26.23%。消息公布当日，公司股票上涨3.34%，随后几个月内，公司股价连续上涨超过50%。不少私募人士对记者表示，这一项目是高德红外近年来最大看点，一旦该项目顺利完成，公司的产值规模有望得到5～10倍扩大。

由于公司全部收入均来源于红外热像仪产品的销售，而焦平面探测器是红外热像仪的核心器件，但此器件目前仅有美、法、日、以色列四国具备量产能力。一直以来，公司焦平面探测器主要依靠从法国等国高价进口。