华平股份坏账风险暗藏 研究员力推 基金经理不买账

因涉及“智慧城市”概念，华平股份(300074,股吧)（300074.SZ）在7月份成为市场资金追逐的热点。进入8月之后，股价一改上涨气势如虹的走势，陷入震荡调整，30元的股价一时间成为难以突破的“瓶颈”。

记者查阅了华平股份近年来的财报以及机构的研究报告后发现，华平股份暴涨的背后隐藏着一条卖方研究员夸大吹嘘的暗线，在这些卖方研究员的一篇篇“一味吹捧智慧城市概念的报告”后面，是华平股份脱离基本面而高估的现实。

更重要的是，“智慧城市”主要由地方政府推动，涉及交通、教育、医疗、安防等领域，而地方政府一般习惯采用BT模式来推广智慧城市。目前各地地方政府债务较多，如此高的应收账款也给企业回款造成一定风险，华平股份逾亿元的应收账款和高额的资产减值损失，均显示了这种模式带来的诸多隐患。

卖方“摇旗呐喊”

华平股份在今年7月受到市场资金追捧的一个重要原因，来自其业绩翻番。其今年7月13日披露的2013年半年报显示，公司上半年实现营业收入1.1亿元，同比增长84.28%；净利润4157.13万元，同比增长133.49%，大超市场预期。

受此利好影响，华平股份股价从20元一路上冲至29.78元。

上海一位基金经理告诉记者，除去业绩超预期之外，卖方研究员“推波助澜”式的频发研究报告，也是公司股价暴涨的一个原因，“国泰君安、安信、光大的几个研究员今年上半年就频繁向我推荐华平股份，但是我始终觉得公司存在高估的情况。”

7月30日，国泰君安证券研究员熊昕、袁煜明和范国华发布了《华平股份：智慧城市蓄势待发》的研究报告，继续增持评级，且目标价格上调至33元。

7月24日，安信证券研究员胡又文、侯利发布《华平股份：频繁亮相重大事件，应急指挥系统推广有望提速》研究报告，投资评级为“买入-A”，6个月目标价为35元。

在上述基金经理看来，华平股份今年半年报每股收益0.189元，“估算全年每股收益四毛钱，30元股价，市盈率超过70倍，明显高估。”

记者注意到，华平股份2012年净利润为8164.49万元，而2013年上半年净利润为4157.13万元，照此估算，2013年全年净利润与2012年持平。但在公司2012年12月推出10转12方案后到2013年5月，公司股价从20元 涨到42.50元，翻番有余。

“这实际上是在炒作高送转行情，但是公司的业绩并没有随着股本的扩张而增长。这些研究员鼓吹得太厉害了。”北京一位基金经理也直言，华平股份的确不错，但是目前股价存在高估的情况，“我个人觉得卖方研究员应该扎实地研究公司基本面，而不是在"智慧城市"概念上大做文章。”

实际上，券商研究员近年来一直在对华平股份的股价进行“鼓吹”。

安信证券自2012年2月以来至今，共计发布了华平股份12篇研究报告，其中今年就发布了7篇，是主推华平股份的券商。