解码京东方460亿再融资：精选定增对象和时机(2)

利用地方国资的资金，京东方“撬动”了一个个大项目。对于地方国资而言，虽然京东方股价表现不佳，但是相对于吸引到京东方这家高科技企业的投资，以及随之而来对地方经济的拉动作用，股价的波动显然“不用太在意”。

以此次投资的重庆项目为例，重庆日报7月17日报道，已有9家京东方配套企业集体签约入驻重庆两江新区，将为前者生产制造SMT、胶框连接件、导光板等核心零部件，该地区今后将形成一条完整的平板显示全产业链。这9家企业项目总投资额25.95亿元，将形成55.4亿元的年产值。两江新区管委会表示，这都是京东方带来的集聚效应。

京东方对这种发展模式也并不讳言。公司总裁陈炎顺曾对媒体表示，“我们把自己的技术优势和当地产业转型的规划结合起来，双方共同发展，这没有什么不好。”

精心挑选的发行时机

虽然460亿的再融资有其内在逻辑，但京东方选择在大盘危如累卵之时推出，引发非议在所难免。不过，前述市场人士认为，这个时机恰恰是京东方精心选择的，“机不可失，时不再来，目前是最好的时机。”

作为一家国有控股公司，根据相关国资管理规定，京东方不能进行低于每股净资产的股权融资，且作为发行股份募资的底价，往往还需要在近期均价的基础上再打九折，这对于每股净资产与股价曾长期倒挂的京东方而言，显然是一个需要破解的难题。近年来，京东方每股净资产在1.9元上方波动，而去年前三个季度公司股价大部分时间均处于每股净资产的下方，显然无法进行非公开发行。进入四季度后，随着业绩的好转，京东方股价开始稳步上行，直至今年5月底创出了2.82元的阶段性新高，虽至停牌筹划定增时又跌回到了2.39元一线，但进行定增的时机已然成熟。

对于京东方何以选择在股价出现回落而非高位时推出定增预案，一位资深投行人士向记者分析称，如果能以相对较低的位置进行融资，一方面，后期股价存在拉升空间，有利于参与定增的财务投资者“全身而退”；另一方面，作为出资固定的控股股东关联方及战略投资者，可以认购更多的股份。