德豪润达斥资6.4亿入股亏损公司 估值虚高遭质疑

《投资者报》 记者 张东红

日前，德豪润达(002005.SZ)公告称，其斥资6.4亿元购买北京维美盛景广告有限公司(下称“维美盛景”)21.27%的股权。

蹊跷的是，估值30亿元的维美公司是家亏损公司。根据公开资料，维美公司2012年，亏损额达到2200万元，已陷入资不抵债的境地。

虽然按照协议，6.4亿元款项都会用来购买德豪润达的LED产品，但是换来的是亏损公司21.27%股权。

事实上，德豪润达本身的业绩并不好，在依赖政府补贴的情况下，今年一季度净利润为4328.8万元，以此计算德豪润达需要四年的利润来支付这笔交易。

德豪润达将以分期投资的方式，斥资6.4亿元，收购维美盛景21.27%的股权。以此计算，该公司的估值高达30亿元。

德豪润达首期出资额不低于投资额的20%，完成投资的最晚日期为2014年3月31日。

在完成此项协议的同时，未来两年内，维美盛景要购买德豪润达价值6.4亿元的LED显示屏。德豪润达此笔交易，本质上是借钱给维美盛景。

投资协议称：“维美盛景原股东保证，本公司对维美盛景增资后，全部增资额6.4亿元将购买本公司的LED显示屏产品，用于中石化旗下加油站的媒体资源开发。”

维美盛景2012年度审计报告显示，截至去年12月31日，其依然资不抵债，资产总额5522.3万元，负债总额7386.77万元，净利润亏损2218.54万元。

德豪润达这笔6.4亿元的投资款，在两年之内，将变成德豪润达LED显示屏的对外销售货款，计入交易发生年度的当期损益，从而扮靓财务报表。

德豪润达这两年业绩下滑严重。今年一季度归属于上市公司股东的净利润为4328.84万元，同比下降29.53%。而其中还包括了政府补贴。

德豪润达在叙述今年一季度利润下降的原因时，称主要是由于报告期内收到的政府补贴减少所致。也就是长期依赖政府补贴的公司却要用4年的净利润去入股一家亏损的公司。

对于高溢价，德豪润达做出了如下解释，“(本次投资完成后)将在2013年、2014年的两年内增加本公司的显示屏销售额约6.4亿元，预计销售利润率将略高于LED显示屏行业的平均水平。基于此，本次增资的溢价率较高。”■