戴相龙：加大国资划拨社保力度 对明年A股有信心
社保基金理事会理事长 戴相龙
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全国社保基金理事会理事长戴相龙17日表示，应加大国有资产划拨力度，扩大全国社会保障储备基金；建议成立社会保障基金投资运营监督管理委员会。同时，他在接受中国证券报记者专访时表示，对明年中国股市有信心。
戴相龙出席社会保障国际论坛暨《中国养老金发展报告2012》发布式时表示，建议成立中国社会保障基金投资运营监督管理委员会，对全国社保基金、城镇职工基本养老金、企业年金的投资运营实行统一监管。同时，研究建立相应制度，提倡开办城乡居民养老专项储蓄，国家对有关税收实行优惠政策。
戴相龙建议，加大国有资产划拨力度，扩大全国社会保障储备基金，应对人口老龄化高峰养老金收支缺口。划拨国有资产可采取三种方式：一是完善现有国有企业上市将其股份或募集资金10％划拨给全国社保基金的制度，并把国务院有关部门制定的这项管理办法，上升为国务院的专项条例；二是将国务院国资委监管的国有企业上缴利润，按不低于20％的比例划拨全国社保基金；三是如有需要，将国家控股比例过高的中央企业（包括金融企业）部分股份划拨全国社保基金。
戴相龙表示，为实现社会养老保障收支长期平衡，如有需要，可将超过51％的国有股划拨全国社保基金，社保基金会不参加具体管理，依法获得投资收益。粗略统计，到2011年底，国资委监管的中央企业和财政部、汇金公司投资的金融企业净资产约15万亿元，其中上市公司中国家控股超过51％以上的股份达2万亿元。
戴相龙认为，应通过增加财政拨款和发行社会保障特定国债，用8年时间，到2020年做实城镇职工养老保险个人账户。做实个人账户的资金不会闲置，还可在严格管理下，用于经济建设，实现保值增值。
戴相龙表示，应在充分论证后，尽早明确城镇职工基本养老金的投资运营机构，合理确定各类资产配置比例，提高基本投资收益率。他称，与全国社保基金相比，该项资金投资于固定收益产品的比例应更高，投资股票、未上市公司股权和股权投资基金的比例应当更低。 全国社保基金理事会理事长戴相龙17日表示，应加大国有资产划拨力度，扩大全国社会保障储备基金；建议成立社会保障基金投资运营监督管理委员会。同时，他在接受中国证券报记者专访时表示，对明年中国股市有信心。
随着中国养老保险收支规模的扩大，个人账户空账额也呈现快速攀升之势。继2007年突破万亿大关之后，2011年又突破了两万亿大关——达到2.2万亿，这个数字在2012年还会继续扩大。
人口老龄化加速与养老保险个人账户空账运行的矛盾日渐突出。十八大报告将“逐步做实养老保险个人账户”作为下一步社保制度改革的目标之一。但在实践中，曾经一度被寄予厚望的13省市所进行的试点并不理想。
针对做实个人账户试点中存在的“钱从何来”和“如何增值保值”两大难题，全国社保基金理事会理事长戴相龙昨天在中国科学院社会保障国际论坛上建议，通过增加财政拨款和发行社会保障特定国债，用最长8年的时间到2020年实现做实城镇养老保险个人账户。
戴相龙还建议由国务院制定《个人账户资金投资运营办法》，将个人账户基金由省级政府有关部门集中委托投资，并对个人 略高于年均通货膨胀率的投资收益。
昨天中国社科院发布的《中国养老金发展报告2012》根据历年人力资源和社会保障事业发展统计公报计算出，2011年，城镇基本养老保险个人账户基金记账额为2.49万亿，做实账户基金规模为2703亿，空账额为2.21万亿。
2011年城镇养老保险基金余额为1.94万亿，这也就意味着全部养老保险基金的余额都不足以填补个人账户的空账。从2006年起，空账额一直大于养老保险基金余额。
中国养老保险试行的是“统账结合”制度，这是一种现收现付加部分积累的制度。雇主每月为员工缴纳员工本人工资的 20％作为社会统筹，用于当期支付已退休人员的养老金；而员工每个月将工资的8％存于个人账户之中，以缓解未来养老压力。
由于1997年养老保险制度改革之时，政府没有承担相应的转制成本，个人账户中的资金被挪用去发放退休人员的养老金。长期以来，个人账户一直处于空账运行的状态。
中国从2001年开始试点做实养老保险个人账户，截至2008年末，共有辽宁、吉林、黑龙江、天津、山西、上海、江苏、浙江、山东、河南、湖北、湖南、新疆等13省市进行试点。但从2009年之后，再没有新的省市加入试点。
中国科学院世界社保研究中心主任郑秉文表示，最近几年来部分试点地区做实账户的步伐逐渐放缓或是停滞。以上海为例，2007年启动试点当年做实账户基金68亿，2008年102亿，此后个人账户基金基本没有增加：2009年104亿，2010年106亿，2011年111.39亿，每年增加的几亿元基本是利息收入。
一位广东省的社保管理官员对《第一财经日报》记者表示，一旦做实不仅意味着个人账户不能再借用，而且统筹部分的不足还需要地方财政来弥补。尤其是发达地区，中央财政并不会对他们进行试点补助，因此地方政府加入试点的积极性不足。
广东是所有省份中养老保险结余最多的省份，截至2011年底，累计结余达3108亿元，但同期个人账户记账额已经高达4100亿元，缺口达1000亿。
增值保值的风险是试点地区不得不面临的一大挑战。郑秉文表示，由于投资体制没有改革，存银行保值的方式必然会导致出现巨大的贬值风险。
到2011年底，中国养老金的总结存额为3.2万亿元，其中包括我国城镇职工基本养老保险基金累计结存19497亿元，企业年金累计结存3570亿元，新型农村社会养老保险基金结存1199亿元，主要用于养老支出的全国社会保障基金权益7728亿元。
其中，企业年金已经市场化运营，全国社会保险基金由全国社会保障基金理事会投资运营，都取得较好的收益，但城镇职工养老保险基金由社保部门管理，只能存银行或是买国债，10年累计年均投资收益率低于同期通货膨胀率。
基于做实个人账户的高昂成本以及可以预见的效率损失，郑秉文不主张做实个人账户，而呼吁采用记账式个人账户。
金维刚说，个人账户试点十年做实资金只有2700亿，反映了试点工作难度很大，各方面意见不一致，矛盾很多。但尽管如此，他认为还是应坚定不移地继续做下去。在做实的过程中逐步解决目前面临的矛盾和问题。
戴相龙则为做实设计了一条路径和时间表：通过增加财政拨款和发行社会保障特定国债，用最长八年时间，到2020年实现做实个人账户。在 测算缺口的基础上，尽快实现养老保险全国统筹。
全国社保基金理事会理事长戴相龙17日表示，应加大国有资产划拨力度，扩大全国社会保障储备基金；建议成立社会保障基金投资运营监督管理委员会。同时，他在接受中国证券报记者专访时表示，对明年中国股市有信心。
图片资料均来源于马骏和肖明智《城镇职工养老金收支预测和改革研究》一文。
我讲讲世界上养老事业发展新的动态。我想，这对我们了解和推动我们国家的养老保障事业是有帮助的。
中国100个人养40个人
我们国家GDP去年是47万亿，如果今年增长7.7%，那就是超过50万亿了，但是我们只是两三万亿的养老金支出。这个数字很能反映一个国家的财政体系的健康状况，反映一个国家这一代人对下一代人代际之间的问题，是一个非常重要的指标，不能小看，我们对这个指标看得轻，今后要科学发展，这个指标是很重要的。
一是人口趋势，全球大多数国家和地区正在面临人口老龄化调整。全球65岁以上的人口，1950年是8%，2050年达到16%。你们听起来增加不多，（但）这是全世界平均的。2011年，65岁以上人口各个国家的比例，50年以后增长幅度是多少？日本只增长16%，因为它已经相对老龄化；俄罗斯增长45%；韩国增长138%；中国增长165%。也有比我们更大的，秘鲁是248%，越南是282%，增长了2.8倍。到了2050年，美国老年抚养比为33%，印度是100个人养22个人，中国是100个人养接近40个人，即2.5个劳动力抚养一个老年人，低于日本，高于印度等国。
二是越来越多的国家采用积累的方式为未来退休人员赎回养老金，现收现付值和积累值，使用积累值越来越多，这是一个全球的趋势。养老金支出高度依赖个人账户积累的有澳大利亚、智利、墨西哥、瑞士等，中度依靠个人账户积累的有美国、英国、巴西、南非，个人账户只作为补充的有法国、德国、意大利。
三是从（中国）现在来说，企业按照平均工资20%纳入基本账户，这就是现收现付的账户，个人的8%列入个人账户，这就是积累账户，我们72%是基本账户，28%是积累账户，积累账户的钱本来就不太多。
四是养老金储备规模占GDP（国内生产总值）的比例各个国家之间存在很大的差异。世界银行统计的养老金储备，它是公共养老金，像美国用社会保障的那个都是属于养老金储备，同时加上主权财富基金，像我们这样的财富储备基金可以把这个加起来，加起来是多少呢？养老金储备占GDP的比例 的是挪威，为83%左右，日本是25%，美国是15%，中国只占到GDP2%。
但是，如果把（上面）三个制度加在一起，公共养老金、补充养老金、个人储蓄、养老金的储蓄，如果加在一起，2011年美国共有17.9万亿美元，它当年GDP的总量才15万亿美元，所以它这三项支出加起来比它的GDP还多。
我们国家GDP去年是47万亿，如果今年增长7.7%，那就是超过50万亿了，但是我们只是两三万亿的养老金支出。这个数字很能反映一个国家它的财政体系的健康状况，反映一个国家这一代人对下一代人代际之间的问题，是一个非常重要的指标，不能小看，我们对这个指标看得轻，今后要科学发展，这个指标是很重要的。
五是在现行养老金的计划下，各国养老金替代率（编注:是指劳动者退休时的养老金领取水平与退休前工资收入水平之间的比率）存在很大的差异，世界银行列了36个国家，到2050年，养老替代率 的为95%左右， 的只有35%左右，世界银行认为，目标替代率在70%左右。
六是公共养老金和储存养老储备金的规模，应该与长期的目标和预期风险保持一致。世界银行社保局认为，中国所设立的全国社会保障体系的规模只能填补部分养老金收支缺口，需要对中国养老保险长远的筹资缺口进行了解，这样才能及时知道潜在的需要，进而对筹资方式进行安排，经济和人口的风险也会对筹资缺口产生影响，因而需要对筹资战略通盘考虑。
世界银行向我们提供的上述信息，对于我们了解和借鉴外国政府完善养老保障制度，进一步完善我们国家养老保障制度有重要的参考价值。我们不能关起门来，要看看世界上是怎么做的，我们是世界上第二大经济体，再过十年、二十年又是多大，养老金占GDP比例很低，（但）这是中国全面建设小康社会的一个重要指标。
做实个人账户，国家必须下决心有担当
建立社会保障体系实际上是第二次分配， 不能把社会保障支出看成负担，看成单纯的支出，应该看成既是支出也是收入。社会保障体系确实太大了，个人也要交，企业也要交，政府也要补贴，很重要的是国家来决策，国家来担当，必须下这个决心。
“十一五”期间是我们国家社会保障事业获得迅速发展的最重要的时期，特别是农村养老保险、城镇居民养老保险都建立了，这是很大的进步。但是，也必须清醒地看到，我们国家社会保障体系还不完善，城乡之间、不同群体之间差距很大。特别是人口老龄化的加快发展和养老金个人账户大部分空账运行是一个很大矛盾，给社会保障长期的收支平衡和资金的保值增值造成巨大压力。
我也是十八大代表，我参加了十八大，我特别注意这一块儿。后来领导人的讲话有一个数字限制，我说压了一半会不会把社保我关心的这一块儿全压了，后来我一看，我关心的这一块儿一个字也没减少。我重新学习十八大报告，觉得有几个问题：
第一，对完善社会保障体系的重要意义要再认识。过去我们从体制上认识，建立社会主义市场经济必须有社会保障体制才能促进竞争，现在我们要从分配上来研究问题，建立社会保障体系实际上是第二次分配。从发展上来认识，现在我们转变经济发展方式，要扩大消费，布局从出口、投资、消费转向以消费为主，同时投资和出口。如果扩大投资，没有钱不能消费，没有社会保障不敢消费，没有新的领域也不能刺激消费，所以扩大社会保障体系，提高社会保障水平是提高消费的重要保障。而且我认为，扩大社会保障支出不能仅仅看成是支出，它也是收入，一方面支出了这个钱，另一方面社会上有了投资的积极性，另外社会上有了消费、医疗卫生也带动社会发展， 不能把社会保障支出看成负担，看成单纯的支出，应该看成既是支出也是收入。
第二是发展民生的，保证当代和隔代均衡发展，利益均衡的重要依据，要把这个意义再认识。我认为要完善社会保障体系，既要循序渐进，也要尽力而为，不能只讲循序渐进，还要讲尽力而为。
第三，物尽其职，物尽其力，国家要担当。社会保障体系确实太大了，个人也要交，企业也要交，政府也要补贴，很重要的是国家来决策，国家来担当，必须下这个决心。
第四，做实个人账户是完善社会保障体系全面建成小康社会的一个重要指标，如果到那时候已经初步建成社会保障体系了，我们个人账户还有缺口，显然是不好对外说的。所以我认为，在这些问题上要进一步地来提高认识，这是我学习十八大的体会。
另外，十八大报告里面对养老金，特别是职工养老保障提了明确的要求。逐步做实养老保险个人账户，实现基础养老金全国统筹，扩大社会保障基金筹资渠道，建立社会保险基金投资运营机制，确保基金安全和保值增值。
有关部门要组织测算个人账户资金缺口
建议通过增加财政拨款合法性社会保障特定国债，用最长8年时间，到2020年实现做实个人账户。我个人的看法，恐怕要提出这个目标，在这个问题上，我们全党，全国人民一定要下决心，不做实在是不行了。
我下面就围绕着十八大报告提一些建议，讲一讲学习的体会和建议。
第一，建议通过增加财政拨款合法性社会保障特定国债，用最长8年时间，到2020年实现做实个人账户。2011年做实个人账户13个，已经试点了，我个人的看法，恐怕要提出这个目标，最多八年的时间，到2020年做实个人账户。1992年中央就提出来建立社会统筹和个人账户相结合的制度，1995年就发了通知，1998年正式提出了，2002年十六大的时候又提出来，十七大的时候好象没有提，十八大这次又提了，所以在这个问题上，我们全党，全国人民一定要下决心，已经向世界公布了，不做实在是不行了。
由于这个制度建立较晚，大批职工退休造成社会统筹账户不足以支付退休金，昨天我跟郑教授（郑秉文）又核对了一下，他说报告上这些数字都有，到2011年底，全国城镇职工基本养老保险个人账户为2.5万亿，但是个人账户实有资金2703亿元，空账金额高达2.2万亿元。这一次十八大报告明确提出来要逐步做实个人账户，因此我建议，再用八年的时间，到2020年做实个人账户。
具体工作上来说：
1、有关部门要组织测算，究竟要做实账户要多少钱。我说一下，前六年我们收的养老金总数里面28%是个人账户，如果这样算是15000亿，今后8年，可能比这个多，也可能是25000千亿，但是由于全国统筹可以抵消一部分，避免有些地方因为统筹资金不够占用个人账户，说起来可能5万亿左右，有这个可能。所以第一是要测算这个缺口，到2020年做实个人账户要做出一个目标政策系统的决策。
2、尽快实现全国基本养老金的全国统筹。
3、原来各级政府用于养老金的补助不能减少，但是这个前提之下还不足，主要是中央财政加大财政支持，再不足，发行社会保障特定国债来解决这个问题。我们现在财政赤字占GDP是1.5%，明年可能高一点，都是在警戒线以内，这个缺口是要付的，将来集中付，不如现在逐步的付。
关于个人账户的缺口的名称叫什么，这个名称不是名称问题，有现收现付制，按照28%建是个人账户，是积累制，这两个资金应该分账核算，分账平衡。不能说有账没有钱，我是学会计的，账要相符，不能有账没有钱，这是什么账？假账。这对外国也不好说，要考虑考虑这个叫什么名称。另外占用这个词也有一点问题，我的钱怎么你占用了，也有一点问题。还是站在统筹角度上用这两个账户，所以应该是个人账户的钱有2000多亿，还是有的，不然老百姓说这是空账，钱哪儿去了，并不是不还，所以要考虑一下用什么词来表达，这两个账户是分类核算的，一个是现收现付的，一个是个人账户，一定要管理起来。
建议加大国有资产划拨力度充实社保
做实（养老金个人账户）一定要划拨国有资产，划拨国有资产应该通过立法，通过制度要制度化。要完善现有国有企业上市公司10%的股份资金的制度，这是财政部的一个办法，要上升到国务院条例。
第二，建议加大国有资产划拨力度，扩大全国社会保障储备资金，应对人口老龄化造成的缺口。
现在我们的缺口有两个，一个是个人账户的钱被统筹账户占用了。还有一个问题，人口老龄化缺口增大了，人口老龄化主要通过划拨国有资产，充实国有社保资金，增加战略储备去解决。
我自己认为，国务院近10年政府工作报告，除了一年没有讲，9年政府工作报告都有通过划拨国有资产充实国有社会保障资金。但是我感觉，按照比例增长好像很好。现在我们是一万亿，但是扣除掉中央补助13个省700亿，实际上是8200亿。我从来讲千万不要说我们有一万亿，只能说我管理的基金规模有一万亿，其中还有1700亿不是我们的。世界银行说，你弥补不了，你有依赖，这是坏事，所以我认为一定要做实，做实一定要划拨国有资产，划拨国有资产应该通过立法，通过制度要制度化。
1、要完善现有国有企业上市公司10%的股份资金的制度，这是财政部的一个办法，要上升到国务院条例。
2、中央企业上交利润，现在叫资本经营预算制，今年大概能交1000亿，去年就拿了20亿，我建议应该制度化，分成制，中央企业上交利润的20%划拨到社保基金。
3、如果有必要，中央企业总资产30万亿，净资产如果按40%算是12万亿，四大银行的净资产3万多亿，我粗略算了一下，当然这不能都划过来，说不定划过来还有负债呢，就不划了，但是账是这样的账。但是有一条，中央国有企业上市的，股价超过50亿的，将近2万亿，不但增加社保资金，而且还可以促进现代企业制度的改革，我认为这是可行的，但是什么时候划这是另外一回事。
总而言之，要告诉大家，我们有缺口，我们有办法，我们能平衡，中国人的社会保障事业不会降低，而是会提高。不要回避这个问题，一会儿说有缺口，一会儿说没缺口。把道理讲清楚，有缺口，有办法，能平衡，增强信心。
建议专设社保监管部门统一监管养老金和年金
我建议中国要设立专业的监督管理部门，有一个部，部长来当主席或者是副主席，然后再成立二三十人的专家小组，或者叫监管局为他们服务，我想把我这个企业年金以及农村养老保险统统都监管起来，3万多亿，今后是6万多亿，这太重要了。
第三，这次十八大提出来了，我建议，加快建立社会保障基金的投资运营机制制度，确保基金保值增值。现在一共三万两千多亿，最重要还是城镇职工养老保险两万多亿，按照以前的规定，只能存在银行，只能买国债，10年的回报率低于通货膨胀率，中央有关部门都很重视。
城镇职工养老金的投资运营不是简单的问题，不是大家说交给谁怎么管。
1、剩下来的钱主要是个人账户的钱，不是统筹账户的钱，个人账户集中起来委托经营有一个法律问题。在外国，个人的钱都是个人的，墨西哥的个人账户是13家养老金投资公司、5个产品，年轻人买股票多一点，退休的人几乎不买股票。但是我们国家的养老金个人账户有两亿三千多，一个人平均只有一万块钱，委托出去这个东西显然也不现实，很分散，数额很小，风险很大。
所以，我认为可以制定一个个人账户投资办法，要广泛征求群众意见，相信群众也会理解，如果集中了以后，还可以 他一定的回报，比如说，略高于通货膨胀。以后再过10年，个人账户多了，咱们再研究一次，我不委托了，你自己选，也可以，这个问题要解决。不然的话，你想做好事他还有意见。但是你委托我是不管的，你委托给我，我不管是个人账户还是统筹账户，你就委托给我一笔钱，不管来源分配，只管给我的这部分钱加上我的钱在一起投资，分配我是不管的。
2、委托机构，最近国务院领导同志也讲了，可以通过新设机构和委托现有机构投资运营，这个问题因为涉及到社保理事会我不太好讲，但是我总是想早一点决定。社保理事会如果做这个事情，实际上我们已经接受了1700亿的委托，减少国务院设立新的机构，也有利于用我们12年的经验，也可以降低成本，另外这个风险我们也开始配置到各种比例，不是一个篮子，在我们来说，我们有很多的配置。
但是也有一个问题，社保基金和地方养老金放在一起经营有很多的技术问题，加在一起不分还是一个理事会搞两个基金，哪个赚得多哪个赚得少会不会也有意见，当然这些问题都还是可以商量的。国务院能够早一点做出决定，我们都服从国务院的决定。
3、我们是储备资金，严格来讲，我们的储备资金应该有封闭期，任何国家的养老储备金都有封闭期。但是你必须要缺口说出来。固定收益产品比例要比我们高，股票直接股权投资这些肯定要比我们低。
最后我还有一个建议，要改进对国内社保资金投资运营的监督管理。所有的外国公共养老金也好，或者是养老储备金也好，它是指定了一个专业委员会监管，财政部长当主席，还有一个副主席，若干人组成的，有一个专家小组。我建议中国要设立专业的监督管理部门，有一个部，部长来当主席或者是副主席，然后再成立二三十人的专家小组，或者叫监管局为他们服务，我想把我这个企业年金以及农村养老保险统统都监管起来，3万多亿，今后是6万多亿，这太重要了。
与此同时，我还建议企业去搞个人养老保险储蓄，三条“腿”，我们这条“腿”没有。我对我们国家建立社会保障体系、完善社会养老保障体系，我们的社会保障体系走在全世界至少是中上，是有信心的。
（戴相龙系全国社保基金理事会理事长，本文根据其昨日在中国社科院社会保障国际论坛上的发言内容整理而成，文字略有删节，未经戴相龙本人审阅。）
全国社保基金理事会理事长戴相龙17日表示，应加大国有资产划拨力度，扩大全国社会保障储备基金；建议成立社会保障基金投资运营监督管理委员会。同时，他在接受中国证券报记者专访时表示，对明年中国股市有信心。
在养老金管理过程中要坚持市场化导向，选择专业化的投资管理机构
中国证监会副主席刘新华17日出席社会保障国际论坛暨《中国养老金发展报告2012》发布式时指出，目前我国养老保险体系建设虽取得了一定的进展，但是同时也面临很大挑战，不仅资金规模相对较少，保障能力有限，而且资金管理分散，运营效率不高，保值增值的压力很大。他特别提出，防患于未然，应提前筹划建立稳定可靠、多层次的养老金来源渠道，通过多种方式来筹措资金，使养老保障基金的规模不断扩大。
刘新华指出，近年来，养老保险体系建设的成绩非常明显，城镇职工养老保险金制度已完善，参保覆盖面不断扩大，退休人员待遇不断提高，养老保险基金的规模也不断扩大。城市和农村居民社保在制度上完成了覆盖。这些成绩的取得表明我国社会保障事业方面一直向前发展。与此同时，我们必须清醒的看到我国的养老保险体系建设还是滞后，不仅资金规模相对较少，保障能力有限，地区差距、城乡差距明显，而且资金管理分散，运营效率不高，保值增值的压力很大，进一步完善养老保险保障体系的建设仍然是未来很长一段时间很重要的任务。特别是要尽快缩小不同养老计划待遇的差别，促进不同类别的保险制度的互联互通、衔接转换。
他认为，我国养老保险体制建设正面临着一些过去从未有过的新挑战。人口红利逐渐消失，依靠廉价劳动力的产业将面临不可持续，出现传统劳动密集型产业从沿海向中西部的转移，甚至向东南亚部分国家转移的情况。来自民生建设的压力加大，由于我国养老保险体制建设相对滞后，养老金的储备显著不足，养老金整体向后递延，可能导致企业负担的增大甚至难以承受。
因此，现阶段，养老保障资金的结构，管理的体制相对比较落后，养老金尚未形成推动经济转型的力量。
刘新华强调，养老金的投资管理一定要高度重视资金的安全和保值增值。他提出，养老金的管理体制应借鉴国际先进的经验，探索集中化的管理模式，不断拓展养老金的融资渠道。根据一些国家和地区已有的做法，可以看到，养老金的集中化管理已经成为一种新的趋势。这种集中管理能够提升管理的透明度，也有利于加强监管。在养老金管理过程当中，必须看到，要坚持市场化的导向，通过市场化筛选机制选择专业化的投资管理机构，有助于获得相对稳定的投资回报。
他最后表示，随着我国人口老龄化进程的不断加快，我们必须未雨绸缪，提前筹划建立稳定可靠、多层次的养老资金来源渠道，可以通过多种方式，包括发行债券、划转土地出让金、划拨上市公司国有股权以及金融机构的股权等多种方式来筹措资金，使养老保障基金的规模不断扩大。
全国社保基金理事会理事长戴相龙17日表示，应加大国有资产划拨力度，扩大全国社会保障储备基金；建议成立社会保障基金投资运营监督管理委员会。同时，他在接受中国证券报记者专访时表示，对明年中国股市有信心。
中国证监会副主席刘新华昨日在北京表示，我国养老金在管理体制上应借鉴国际先进经验，探索集中化的管理模式。
刘新华昨日出席《中国养老金发展报告2012》发布式暨社会保障国际论坛时指出，养老金集中管理模式带来了较好的回报，这种集中管理能够提升管理的透明度，也有利于加强监管。要坚持市场化导向，通过市场化筛选机制选择专业化的投资管理机构，有助于获得相对稳定的投资回报。
刘新华说，从各国的实践来看，取得重大进展的国家和地区，养老金的投资都是十分重要的，通过投资，养老金获得了比较好的回报。随着养老金规模的不断扩展，投资的范围也要不断扩大，保值增值的空间应该得到拓展。如何使养老金保值增值，不仅是一个投资渠道的问题，而且是实现养老金可持续的问题。
刘新华介绍，总结国外的经验，养老金的投资管理也有一些基本的原则，主要包括三个方面：一是投资的项目不要把鸡蛋放在一个篮子里，要实行分散投资，进行不同资产类别的组合，这种组合要包括安全性比较高的资产，比如国债，同时也包括一些公司债、股票和私募股权投资基金等投资标的，另外还要根据不同性质的养老资金安全性要求和风险承受能力进行不同比例的资产配置。
二是进行专业化投资。养老金管理必须实现专业化，要经过市场化的遴选机制选择专业的机构投资者，要求透明度高和运作规范，为养老金安全运营和保值增值提供比较好的保障。
三是坚持长期投资的原则。国际上的养老金作为机构投资者一般会秉承长期投资和价值投资的理念，投资周期往往达到十年，甚至三十年，最终能和社会经济发展的回报相适应。
刘新华说，国际上的这些经验表明，随着养老制度体系的改革完善，养老金作为长期资金不断地积累和沉淀，不仅有利于改善民生，而且有利于改善金融体系结构，促进长期资本的不断形成，并为经济转型提供间接但非常有力的支撑。 全国社保基金理事会理事长戴相龙17日表示，应加大国有资产划拨力度，扩大全国社会保障储备基金；建议成立社会保障基金投资运营监督管理委员会。同时，他在接受中国证券报记者专访时表示，对明年中国股市有信心。
尽管官方一直否认我国养老金存在缺口，但是中国社科院公布的统计却显示出我国养老金收支存在较大缺口。昨日，中国社科院世界社保研究中心发布《中国养老金发展报告2012》指出，如果剔除财政补贴，2011年收不抵支的省份减少到14个，收支缺口达到767亿元。
统计结果显示，辽宁和黑龙江两个地区的养老金缺口均超过100亿元，天津、新疆兵团和吉林的缺口在50亿-100亿元。河南、陕西、江西、湖南、广西、上海、海南和重庆的缺口则在10亿-50亿元间，河北的缺口达1.62亿元。
此外，中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文在发布会上表示，2011年城镇基本养老保险基金当期结余4130亿元，剔除财政补贴和非正常缴费之后几乎等于零了，这说明制度的财务可持续性存在巨大风险。
针对养老金缺口问题，人保部法规司副司长芮立新昨日回应表示，现阶段养老保险基金在地区之间不平衡与其认为是地区之间问题或危机，不如认为是城乡之间养老保险制度多元化的危机，养老金各地当年收支差距大是结构性问题，随着时间的推移不一定还会这么严重。
“目前基本养老保险短期支付压力不大，但未来财务状况堪忧。” 中国社科院副院长李扬认为，表面上来看我国基本养老保险制度积累了大量收支节余，能够为养老金待遇足额发放提供保障，但是这些余额大部分来自中央政府和各级地方政府的财政补贴，长期来看并不具备可持续性。
养老金如果出现缺口，如何弥补缺口将成为最大问题。有业内人士分析表示，目前“补缺口”能想到的办法有加大财政补贴力度、加大国有资产股份划拨，以及加强现有社保基金的运营能力等。
同一天，全国社保基金理事会理事长戴相龙在出席该发布会时指出，我国养老金储备规模占GDP总量比例太低，将划拨央企利润弥来补养老金缺口，争取到2020年做实个人账户。
不过，在李扬看来，随着人口老龄化日趋严重，经济增长将进入结构性减速通道，财政收入的增长也会相应趋缓，指望长期财政补贴的代价将越来越高。
人保部社会保障研究所所长金维刚表示，要破解现在的养老问题就要改革养老金双轨制，由于双轨制所导致的待遇差距过大，这个问题已经到了必须要高度重视和采取必要措施解决的时候了。 全国社保基金理事会理事长戴相龙17日表示，应加大国有资产划拨力度，扩大全国社会保障储备基金；建议成立社会保障基金投资运营监督管理委员会。同时，他在接受中国证券报记者专访时表示，对明年中国股市有信心。
昨日（12月17日），由中国社会科学院编写的 《中国养老金发展报告2012》（以下简称《报告》）在北京正式发布。《报告》显示，如果只考虑征缴收入（不含财政补贴），2011年，13个省份和新疆生产建设兵团城镇职工基本养老险基金收不抵支，缺口共计766.52亿元。
《报告》指出，虽然城镇基本养老保险基金当期结余规模很大，2011年达到4130亿元，但是如果剔除高达2272亿元的财政补贴，再剔除由扩大覆盖面而导致的“补缴”1511亿元，当年的收支余额仅为347亿元。如果再剔除“预缴”和“清除历史欠费”等因素，2011年当期几乎没有任何余额。
《报告》同时强调，很多地方政府热衷于制定“补缴政策”，其目的之一是为了扩大当期基金收入，弥补支出缺口，但却又加大了未来支付风险。在发布会上，社科院副院长李扬表示：“这种得益于政府补贴的基金累计结余的快速增长，长期来看是不可持续的。”他认为，随着人口老龄化日趋严重，经济增长将进入结构性减速的通道，财政收入的增长也会相应趋缓，指望长期财政补贴的代价显然会越来越高昂。
《报告》显示，当期收不抵支的省份（31个省市自治区加新疆生产建设兵团）数量有所减少，由2010年的17个减少到2011年的14个，但是收支缺口却明显加大，与2010年相比增加了88亿元，达到767亿元。《报告》称，收不抵支的省份主要发生在做实个人账户的试点地区。从整个试点情况来看，做实个人账户的推进工作并不乐观，个人账户空账规模依旧很大。
据全国社保基金理事会理事长戴相龙透露，到2011年底，全国城镇职工基本养老保险个人账户为2.5万亿，但个人账户实有资金2703亿元，空账金额高达2.2万亿元。由于空账规模巨大，在做实个人账户上，地方政府显得力不从心。《报告》指出，由于投资体制没有改革，存银行的保值方式必然会导致出现巨大的贬值风险；即便结余规模超过千亿元的几个省份，仅靠自身形成的缴费沉淀也不可能做实个人账户。
《报告》认为，在不考虑财政补贴的情况下，提高养老保险制度的统筹层次（养老保险缴费收入资金流的收入、支出、管理与核算的层级）是解决这些省份养老保险失衡的根本途径。
全国社保基金理事会理事长戴相龙17日表示，应加大国有资产划拨力度，扩大全国社会保障储备基金；建议成立社会保障基金投资运营监督管理委员会。同时，他在接受中国证券报记者专访时表示，对明年中国股市有信心。
“目前由于养老保险基金的投资渠道过于狭窄，导致基金难以实现保值增值。这一问题不宜久拖不决，如果再拖下去，会导致基金继续大规模贬值，因此对这个问题应该早下决心，并且制定切实可行、安全稳妥的投资运营办法。”昨日，人力资源和社会保障部社会保障研究所所长金维刚在中国社会科学院社会保障国际论坛2012暨《中国养老金发展报告2012》发布式期间建议，在资本市场和基金投资之间应当形成一道防火墙，这需要采取一些特殊的制度安排和必要的政策措施。同时要加强对养老保险基金投资运营的监管，确保基金安全。
除提出拓宽养老保险基金投资之外，金维刚还提出，要积极探索和推动机关事业单位养老保险制度改革，要加大财政对养老保障的投入等包括拓宽投资渠道在内的五方面建议。
第一，要坚持实行《社会保险法》以法律形式确定的城镇职工基本养老制度的统帐结合模式，对统筹基金和个人帐户实行严格的分帐管理，明确这两类资金的性质和功能定位。在统筹基金收不抵支的时候不能继续透支个人帐户，而应该进一步明确和落实各级财政对养老保险资金支出的托底责任和长期稳定的投入机制，避免个人帐户的空帐规模进一步扩大。
第二，加紧制定和出台养老保险基金投资运营办法。
第三，要积极探索和推动机关事业单位养老保险制度改革。“这方面需要通过采取相应的一些政策措施推动地方在这方面的试点，逐步实行统一的城镇职工养老保险制度，从根本上解决双轨制导致的养老金待遇上社会不公平问题。”金维刚强调。
第四，要进一步完善城镇职工基本养老保险省级统筹的基础上，加快研究制定基本养老保险全国统筹方案，并且付诸实施。
第五，要加大财政对养老保障的投入。“这方面我觉得需要合理调整财政支付结构，形成一个比较稳定、长期、有效的财政对于社会保障特别是养老保障投入的机制，确保养老保险基金长期的平衡和可持续发展。”金维刚坦言。
全国社保基金理事会理事长戴相龙17日表示，应加大国有资产划拨力度，扩大全国社会保障储备基金；建议成立社会保障基金投资运营监督管理委员会。同时，他在接受中国证券报记者专访时表示，对明年中国股市有信心。
来自保险、基金等机构投资者代表17日出席中国社科院世界社保研究中心主办的社会保障国际论坛暨《中国养老金发展报告2012》发布式时表示，基本养老金要想免受通胀侵袭实现保值增值，投资管理应更加市场化，有必要尽快入市；企业年金未来要取得更好投资表现，拓宽投资范围是必由之路。
基本养老金投资应市场化
中国人寿（601628）养老保险股份有限公司董事长王建认为，近十年来多数年份中一年期利率在3％以下，而通胀平均水平是3.7％，这意味着，不能市场化投资的个人基本养老账户越转越不断缩水。他呼吁，近几年我国养老金市场做了很多有益尝试，全国社保基金和企业年金都取得了不错的投资收益。全国社保基金2000年到2011年取得了8.4％的平均收益，企业年金近五年平均收益也达8.87％，远远超过通货膨胀率。全国社保基金和企业年金的尝试都为基本养老保险未来的投资改革提供了非常好的借鉴。他建议尽快出台基本养老金投资改革的政策，在制度设计上考虑把基本养老的账户用市场化的方式交给专业机构投资者来管理。
交银施罗德基金管理有限公司总裁助理单秀红表示，我国基本养老金长期以来只能投资银行的存款，享受不到经济发展的成果，错过了经济改革开放的制度红利。中国经济实力已经有了较大提升，资本市场和资产管理机构也逐步成熟，已经具备了解决养老金管理一些突出问题的条件，需要下定决心，面向未来，尽快完善养老金体系的顶层设计，建立投资管理制度，拓宽投资渠道，使得养老金的资产能够伴随着中国经济的成长获得稳定增值。
单秀红认为，养老金并不是只投资于股市，而是面向整个资本市场，这就需要做好养老金投资的资产配置。中国资本市场在不断发展，投资工具也在不断丰富，使得养老金投资将有着越来越多的选择空间，多元化投资成为分散风险的必然举措。以全国社保基金为例，除了传统的银行存款、债券、股票投资外还包括直接股权投资、股权投资基金、信托、资产证券化、境外投资，这些既有自行的投资，也有委托的投资，充分发挥了各类市场机构的专业优势，未来基本养老金的投资管理，无论是集中管理还是分散管理，发挥各自专业机构的投资优势，进行多元化的投资是必然选择。不仅利用不同的大类资产的低相关性来优化养老金的收益风险，而且还可以利用同一个大类资产项下不同风格的资产来优化养老金的资产结构，并由不同的投资管理人进行运营，优化养老金的收益和风险，取得长期稳定的收益，有效的降低投资风险。
企业年金投资范围期待扩大
长江养老保险股份有限公司总裁助理李苇莎表示，与社保基金、保险资金等机构投资者相比，企业年金的投资范围是最狭窄的，企业年金的未来要取得更好的投资表现，投资范围拓宽是必由之路，尤其在抗通胀的产品，在另类投资，包括基础设施投资等方面，可以有更大的空间，使广大企业和职工能够分享到社会经济发展的一些红利和改革开放的成果。
中国社科院世界社保研究中心博士后苏卫东认为，从国际养老金管理机构的经验看，另类投资已经越来越受到青睐，眼下银行理财、信托、结构化产品（分级基金的优先级）等投资产品都可以纳入企业年金的投资视野。