中西部城镇化推进大潮渐起 六主线布局概念股

　　中西部城镇化推进已风起云涌。本周来的短短几天里，中西部的云南、新疆、江西接连抛出推进城镇化进程的规划或举措。来自中西部的基建相关个股近期表现出众，自12月4日沪指在1949点展开反弹以来，截至13日收盘，达刚路机（300103）上涨60.47%，秦岭水泥（600217）涨43.55%，中原特钢（002423）涨幅32.57%，光正钢构（002524）、宁夏建材（600449）、建设机械（600984）、巢东股份（600318）的累计涨幅也超过了25%，远超同期沪指不到5.2%的涨幅。

　　据大众证券报报道，在城镇化是我国最大的内需以及十八大提出建设“新型城镇化”目标的背景下，分析人士认为，“新型城镇化”成为中国未来的经济引擎。城镇化率较低的中西部地区更能凸显对当地经济的拉动作用，加上中西部城镇化推进中强化绿色节能，中西部未来推进新型城镇化有望不断提速。这对相关基建设备、建筑建材、房地产等行业带来了巨大的市场机会，相关上市公司获得市场青睐也理所当然。

　　数据显示，到2011年末，我国城镇化率达51.27%，东部地区城镇化水平约60%，进入城镇化稳定发展阶段。但中西部省份城镇化率明显偏低，比如贵州城镇化率不到40%，仍处于乡村型社会阶段，江西也只有45.7%。在城镇化率排名中多数中西部省份在10位之后。

　　差距就是潜力，潜力蕴含机遇。方正证券（601901）宏观策略组首席分析师汤云飞表示，国务院副总理 多次提到城镇化是中国最大的内需，同时，十八大提出建设“新型城镇化”，我国将迎来与过往不同的新一轮城镇化建设加速期。即东部地区城镇化推进速度会逐渐放慢，更多转向提升生活品质、生态环境；而中西部城镇化不但将加速，也会考虑绿色发展和环保节能。这为中西部的建筑建材、基建设备、房地产等行业带来巨大的市场机会，相关上市公司势必获得青睐。

　　中西部城镇化推进也确已升档提速。云南计划在10—20年内规划建成以昆明为中心的6大城镇群，促进形成新的经济增长极。《新疆城镇体系规划（2012-2030年）》显示，未来8年新疆城镇化将大提速，城镇化率从2010年的41.33%，提高到2020年的58%。江西近日也提出“建筑业助推新型城镇化建设”的概念，欲以建筑业总产值翻番达到4000亿元为依托，力推新型城镇化。

　　作为预期市场的股市，也已对中西部城镇化的前景热情回应。可以看到，自12月4日沪指在1949点展开反弹以来，公司位于中西部的基建相关个股表现可谓鹤立鸡群。

　　汤云飞表示，中西部地区推进城镇化已是山雨欲来，大潮渐起，相关行业将不断直接受益。基础设施建设、市政工程建设相关设备、材料、工程公司居前，房地产其次。其中值得注意的是，环保节能、生态绿色等将是“新型城镇化”的重要内容，节能、环保的基建设备、材料、技术会受到重视，相关涉及公司也值得关注。

　　六主线布局概念股

　　城镇化发展将对国内哪些行业和板块产生影响？据证券日报报道，分析人士指出，可以预期的是，城镇化将成为相当长一段时间的经济增长源泉，其中地产、水泥以及一些相关的民爆、机械等活跃品种可以考虑重点关注。

　　首先，在中小城市拥有丰富且廉价土地的上市公司。例如武汉地区最大的房地产开发商福星股份（000926）。城镇化提升速度最快的中西部省份，包括河南、湖南、安徽、陕西、重庆、广西、内蒙等省市，目前这些地区经济相对落后于东部地区。还有顺发恒业（000631）等上市公司。

　　其次，建工机械，相关公司如宁波建工（601789）、华菱星马（600375）、冀东装备（000856）、达刚路机、太原重工（600169）、中泰桥梁（002659）等。

　　再者，建筑建材，城镇化拉动了对建材的整体需求，重点关注水泥与管道。例如同力水泥（000885）、秦岭水泥、冀东装备（水泥机械）、金叶珠宝（000587）（装饰材料）、金洲管道（002443）等。

　　第四，电气设备，小城镇化发展可以扩大电力设备的需求，如正泰电器（601877）、汇川技术（300124）等等。

　　第五，在中小城镇布局商业网络的商业股，例如，重庆地区 的商业类上市企业重庆百货（600729），网点规模扩张迅速，受益于西部地区城镇化。另外，合肥百货（000417），银座股份（600858）等区域百货龙头也将受益。

　　第六，汽车，汽车的使用使小城镇星罗棋布的特点和效益得以彰显，利于对空间的优化布局。如潍柴动力（000338）、上汽集团（600104）。

　　海通证券（600837）：明年区间震荡 把握城镇化主线

　　日前，海通证券在沪举行2013年度投资策略会。对于明年的策略投资，其核心观点为：目前股市估值对流动性的敏感度下降，盈利见底回升拐点钝化，加上股票供需市场化、交易立体化，使得股市波动率下降，市场有望呈中枢略提升的区间震荡，预计震荡区间在1850点至2450点之间。

　　海通证券形成此观点的逻辑主要来自市场呈现的两个特征，一个是趋势（财苑）收敛，另一个是结构分化。趋势收敛主要表现在货币政策趋于平缓、利率产品丰富化、A股流通市值扩大，使得估值对流动性的弹性下降。需求改善平缓、费用刚性制约净利率，使得盈利见底回升的拐点钝化。而QFII进入加速、解禁扩容、转融通推出下，市场供需市场化、交易立体化使得波动率下降。

　　结构分化的市场特征一方面体现在过去2年来投资性周期股及稳定增长消费股，内部走势已经分化。另一方面体现在宏观经济波动收窄的背景下，股市对微观信号更敏感，波动较大的价格信号比改善温和的产销量信号重要。而新型城镇化主线与过往简单的投资驱动不同，更加偏重生活质量。

　　由此，海通证券判断，明年市场将呈现中枢略抬升的区间震荡。一方面是经济见底带动盈利逐渐企稳，而另一方面股市供求市场化和交易立体化制约市场向上空间，通胀将推升资金利率制约估值提升。海通证券预计，明年上证综指波动区间为1850点至2450点。

　　2013 年度投资布局上，海通证券建议上半年战术参与盈利回升的周期股反弹，全年战略布局城镇化及并购投资主线。周期股优选价格敏感度高的水泥、农药以及业绩确定的保险。城镇化及并购主题优选市政建设类的轨道建设、燃气管道，与生活质量相关的医疗、食品、旅游，农业现代化的种子。并购方面重点关注传媒领域。

　　新城镇化刺激大基建板块爆发

　　以房地产、水泥、建材板块为代表的“新城镇化”题材持续发酵，给低迷已久的A股行情燃起“一把火”。值得注意的是， 中央政治局日前召开会议，分析研究 2013年经济工作，提出保持宏观经济政策的连续性和稳定性，加强房地产市场调控和住房保障工作。会议再次强调，要积极稳妥推进城镇化。国泰君安认为，2013年水泥、建材等相关行业将借助新城镇化和基建复苏主题。

　　国泰君安12月3日发布研报，预期水泥需求2012-2013年增加 6.9%、7.3%，新增干法熟料产能增加1.6、1.1亿吨，同增11.2%、6.9%，2012-13年供需边际-1546、3751，2013年供需关系好转。2013年受益地产开工回暖和基建复苏刺激，水泥盈利将好于2012年，部分地区进入修复通道，2季度部分水泥公司盈利开始正增长，下半年好于上半年。行业逐步去高产能和高估值，业绩好转在行情上首先去高估值。

　　国泰君安认为，2013年整体水泥行情好于12年，新城镇化和基建复苏主题，热情再起，判断有两次波段行情：（1）分析师预期明年1季度末左右地产开工回暖，基建投资高增长，同时3月份两会前后政府换届政策维稳预期再起构成宏观支持，此外水泥价格在第2季度旺季开始回暖上升。受上述三个因素推动预期2013年2-4月份有水泥上涨行情，介入的时间点分析师判断在12月到1 月左右的时间。（2）2013年10月三中全会新一届政府未来经济政治施政纲领细化，维稳预期再起，加之旺季来临水泥价格上涨，水泥业绩也再3-4季度大幅拐点式上升，9-11月看上涨行情，买点在7-8月。

　　公司配置首先选择新增产能压力小、业绩有弹性改进空间、符合新一届政府政策主题、估值略合理公司，建议首先关注华东地区，其次关注华中地区，其次关注华北和东北地区，西北地区的行情在高产能压力背景下更多要取决于西北政策刺激力度和主题。分析师推荐海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）、同力水泥，以及冀东水泥（000401）、亚泰集团（600881）、江西水泥（000789）、天山股份（000877）等，海螺水泥、华新水泥等为行业首配。

　　玻璃行业：平板玻璃价格盈利见底后缓慢恢复，预计价格短期内淡季将小幅下调；由于旺季需求改善有限，去库存仍显较缓，但随着地产数据回暖13年需求有望略微改善；停产比回落压低盈利恢复空间，新增供给压力13年不减；光伏玻璃恢复较难，超薄产品享受高盈利；推荐成本端优势龙头企业及行业见底恢复中向上盈利弹性较大企业：南玻、方兴科技（600552）、旗滨集团（601636）。

　　其他建材：新型城镇化对城市基础设施建设提出要求，支持地产长期需求。（1）引水工程保障城市生活生产用水，推荐龙泉股份（002671）、青龙管业（002457）。城市内涝亟需解决，污水管网需求大，推纳川股份（300198）。地铁密集开通，后期规划量大，利好开尔新材（300234）。（2）地产相关建材公司营收增速与地产投资增速、新开工增速相关性强，地产回暖带来销售弹性。原材料12年下降提升毛利，PVC和工业萘预计年仍处低位。推荐 北新建材（000786）、建研集团（002398）、永高股份（002641）、海螺型材（000619）、伟星新材（002372）和东方雨虹（002271）等。

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　　【概念股掘金】

　　达刚路机（300103）：挑战与机遇并存，思路将决定出路

　　源：　 华泰证券（601688） 撰写时间：　 2012-11-29

　　沥青路面机械领域内的优势企业。达刚路机与注二沥青路面筑养讴备癿研収、生产、销售不技术服务，产品涵盖沥青材料深加工、沥青存储运和路面斲工讴备三大板块，是智能型沥青洒布车和沥青碎石同步封局车国产化癿先行者以及国家标准癿刢定者，在业内具备一定癿技术优势。

　　公路投资结构现拐点，养护将成“十二五”主要增长点。路网结构丌合理及养护周期刡来催生公路改造不养护癿内在需求，而觃划不政策癿双重导向则是公路投资结构真正转向癿现实推劢力。华泰证券预计“十事五”期间，公路投资将增加30%，增速较“十一五”大幅放缓。其中，新建投资下滑是大概率亊件，而养护投资则有望翻倍。

　　养护机械最受益，行业“十二五”增速有望达到40%。公路投资结构转发将使得行业需求结构収生发化，丌同产品因应用领域丌同，需求走势将出现分化。偏建造环节癿相兲产品需求将出现放缓甚至负增长，而偏养护癿相兲产品需求则有望出现加速增长。预计“十事五”养护机械年均增速有望达刡40%左史，行业产值增加4倍。

　　养护产品开发及海外市场开拓将决定公司未来成长性。

　　达刚产品目前涵盖公路筑养两大环节，其中，偏养护用产品收入占比丌足20%，使得公司短期业绩面临较大丌确定性。公司正积极迚行养护新品开収及海外市场开拓，此事者迚展将决定公司未来成长性。另外，充裕癿现金储备也为公司资本运作提供了一定癿想象空间。

　　盈利预测不估值。华泰证券预计，2012-2014年，公司EPS分删为0.31、0.46和0.56元。当前股价对应估值分删为20、13和11 倍。考虑刡公司产品结构癿丌断优化及潜在资本运作癿可能，华泰证券讣为，公司2013年癿合理劢态估值应该在15-18倍，股价合理区间为 6.9-8.28元。首次覆盖给予“增持”评级。

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　　中泰桥梁（002659）：桥梁钢结构工程盈利能力处于较高水平

　　源：　 安信证券 撰写时间：　 2012-10-24

　　业绩增速持续下滑。2012年1-9月，公司共实现营业收入5.85亿元，同比下降了8.78%，实现归属于上市股东的净利润4，607万元，同比下降9.3%，基本符合安信证券之前预期。7-9月，公司实现营业收入1.66亿元，同比下滑16.82%，归属于上市公司股东的净利润1，106万元，同比下滑17.2%，下滑幅度进一步加大。

　　行业竞争加剧，毛利率有所下降。桥梁钢结构工程作为钢结构工程行业中技术复杂、施工难度大的细分工程领域，其盈利能力也处于较高水平，通过比较杭萧钢构（600477）、精工钢构（600496）、东南网架（002135）、鸿路钢构（002541）、光正钢构等主营建筑钢结构、空间钢结构等其他钢结构细分领域的国内上市公司，公司的桥梁钢结构工程毛利率较其他细分领域高约3个百分点，盈利能力强于其他的钢结构工程。但受到基建投资下滑影响，桥梁钢结构行业竞争加剧，公司毛利率持续下滑，2010、2011年的综合毛利率分别为17.2%、16.5%，2012年前3季度进一步下滑至15.7%。

　　维持中性-A的投资评级。国内交通基建投资已经过了快速增长期，公司主营业务为桥梁钢结构，受限于交通基建投资增速下滑，未来业绩增速预计也一般。安信证券预计2012-2014年公司EPS分别为0.50元、0.58元和0.63元，未来三年复合增速约为10.8%。给予中性-A的投资评级，6个月目标价10元。

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　　金洲管道（002443）：产能和毛利率提升，推动业绩增长

　　源：　 国信证券 撰写时间：　 2012-11-08

　　2012年前三季度完成主营收入24.13亿元，与去年同期增长10.47%，实现净利润0.75亿元，同比增52%，EPS为0.26元。净利增长主要是由于毛利率的提升，以及联营企业中海石油金洲管道公司前三季度扭亏为盈，使得公司投资收益同比大幅增加。公司募集资金项目之年产8万吨高频直缝焊管项目产能开始释放增加收益。综合毛利率较上年同期上升0.86%，主要是优化产品结构同时，加强市场营销，把握好市场机会，降低主要原材料采购成本。

　　募投项目推动未来业绩增长

　　公司主导产品镀锌钢管、钢塑复合管、螺旋焊管分别增长7.4%、17.5%、5.2%；募投的高频直缝焊管项目，上半年完成销量1.72万吨，成为新的增长点；以超募资金投资控股的张家港沙钢金洲管道，其主要产品直缝埋弧焊管，合并期间（2-6月）共销售1.51万吨，该产品完善了公司的产品结构，增强了公司综合竞争能力。

　　拟增发项目提升未来产能和高端产品比例

　　公司公告拟非公开增发不超过6649万股，发行价格不低于7.52元/股，拟募集资金金额不超过人民币5亿元，投资年产20万吨高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管项目和年产10万吨新型钢塑复合管项目。公司上市前产能为56万吨，目前产能96万吨，待建项目全部完成后产能将达到120万吨。随着产能大幅提升，公司的产品品种也进一步完善，产品向高端升级，同时向消防、给排水和油气管道领域进军。

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　　天山股份（000877）：前三季度业绩符合预期

　　源：　 中银国际 撰写时间：　 2012-10-22

　　天山股份1-9月实现营业收入60.96亿，同比降低4.45%，实现归属上市公司股东净利润3.44亿元，同比降低64.85%，对应每股收益0.396 元。其中3季度净利润为2.21亿元，单季度同比降低62.9%，对应每股收益0.25元，业绩符合预期。公司今年以来业绩大幅下滑主要有两方面原因，首先江苏地区水泥价格较去年有大幅度的下滑，其次新疆地区受去年以来产能快速投放影响，水泥价格也有明显的下滑，销量虽有较快增长，但销量增长难抵价格回落。从目前情况看，江苏地区水泥价格虽然有所反弹，但4季度新疆地区进入需求淡季，整体业绩难有明显改善，未来产能投放对新疆地区水泥价格仍有下降压力，中银国际仍维持持有评级。

　　支撑评级的要点

　　中银国际测算公司前三季度水泥及熟料综合销量在1，800万吨左右（去年同期约1，400万吨），同比增幅约为28%，销量的增长主要来自去年以来在新疆地区的产能释放。

　　公司前三季度水泥及熟料平均不含税销售价格为339元/吨，吨毛利75元，吨净利为19元，去年同期的销售价格、吨毛利和吨净利分别为456元、161元和70元左右，同比降幅明显，主要原因在于新疆和江苏地区水泥价格的下降。

　　公司前三季度毛利率22.2%，较去年同期降低13.1个百分点；期间费用率为15.1%，同比增长1.9个百分点，其中财务费用率提高1.3个百分点到4.4%；净利率为5.6%，同比下降9.7个百分点。

　　今年公司多条生产线建设完成或正处于在建之中，包括库车天山、克州天山、洛浦天山、阜康电石渣工程等，如果项目按照预期投产，今年将新增水泥产能1，000万吨以上，未来公司销量有可能保持较快增长，但价格存在下降压力。

　　（证券时报网快讯中心）

　　同力水泥（000885）：需求趋势（财苑）下行，业绩环比恶化

　　源：　 兴业证券（601377） 撰写时间：　 2012-10-24

　　公司2012年3季度实现营业收入11.6亿元，同比增长18.6%，环比增长4.9%；1-3季度实现营业收入31.3亿元，同比增长4.2%。公司3季度实现归属上市公司股东的净利润为4116万元，同比增长-30%，实现EPS为0.125元；1-3季度实现归属母公司所有者净利润为1.38亿元，同比增长-6.9%；实现EPS为0.42元，Q1、Q2、Q3分别为0.08、0.21、0.13元。

　　点评：

　　公司业绩略低于兴业证券此前预期。业绩超预期的主要原因是：3季度区域需求明显下降，毛利率比兴业证券预期稍差。

　　公司3季度开始合并新收购的义马水泥（现更名为腾跃同力）的利润表，整个3季度腾跃同力可能多贡献了近40万吨左右的销量；因此，公司虽然价格同比、环比都下降，但营业收入同比、环比都出现增长，分别为18.6%、4.9%。

　　河南省3季度房地产投资继续恶化，带动区域水泥行业景气下行。3季度是河南省的小淡季，加上房地产投资增速的持续下行，整个河南省水泥价格环比2季度出现下滑。兴业证券判断公司的出厂价平均下滑了20-30元/吨；另一方面，煤炭价格也出现下降，带动公司成本小幅下降。但总体公司3季度毛利率仍然出现下降，且幅度多于季节性因素。公司3季度毛利率为22.6%，环比下滑4.3个百分点，同比下滑4.6个百分点。

　　公司经营性现金流非常健康，在资本支出有限的情况下，有息负债规模出现下降，4季度和明年的财务费用将改善。公司1-3季度的经营性现金流分别为2.0、2.1、3.3亿元，而累计资本支出仅为0.8亿元，公司在3季度偿还了部分到期负债，有息负债规模由2季度末的25亿元下降至21.5亿元，下降了近4亿元。公司在未来一段时期内并无大的资本支出项目，良好的经营性现金流将继续使资产负债率下降。

　　维持公司“买入”评级。短期看，河南省4季度水泥价格大幅上涨概率不大，除了财务费用改善能为4季度贡献部分业绩增量外，每年在4季度大幅返还的增值税退税会成为当月业绩贡献的主要力量。略下调公司2012-2014年EPS分别为0.70、0.87、1.12元（下调前为0.75、0.93、1.11元），对应PE分别为14.9、12.0、9.3倍，公司较同行估值优势明显，维持“买入”评级。

　　（证券时报网快讯中心）

　　海螺水泥（600585）：三季度业绩低于预期，但维持全年盈利不变

　　海螺水泥2012年三季度实现营业收入116.8亿元，同比减少7.6%；营业利润12.3亿元，同比减少69.1%；净利润10.2亿元，同比减少 66.8%，每股收益0.19元。1-3季度每股收益0.74元，同比下降56.5%，低于分析师预期7.5%，低于市场预期5%。

　　评论

　　中金公司表示，三季度量超预期但价低于预期。3季度销量5200万吨，同比增长30.8%，1-3季度销量1.33亿吨，同比增长19.9%，超出分析师预期。但是，3季度平均价格每吨仅225元，同比下降29.4%，环比下降8.5%，跌幅超出分析师预期。下跌的主要原因是7-8月华东和华南地区水泥价格大幅下跌。

　　三季度水泥吨毛利51元，是近五年最差季度盈利之一。体现出三季度尤其是7-8月份东、中、南部地区水泥需求的低迷。三季度水泥吨净利20元，同样为近五年最差季度盈利之一。3季度综合毛利率为23%，同比和环比分别下降了16.9和4.1个百分点。

　　三季度销售费用和管理费用分别同比增长34%和20%，主要因销量增加。但是，财务费用大幅增加76.5%，主要因公司理财产品全部到期，导致利息收入减少。

　　截至三季度末，公司共持有货币资金67.5亿元，1-3季度公司经营现金流量净额84.6亿元。公司现金流较为充裕，资产负债情况良好，3季度末资产负债率为42.8%，净负债率为34.6%，较二季度末继续小幅下降。

　　7-8 月水泥淡季价格下降较多，但9月以来受旺季带动及协同影响，水泥价格上涨超出预期。近期基建投资显著回升，4季度基建投资在铁路公路市政等带动下将继续快速增长。房地产投资也将在四季度企稳，对水泥需求的负面影响基本消除。由于目前华东和华南地区水泥库存较低，华东企业协同意愿仍然较强，加之明年春节较晚，预计旺季持续至明年1月中旬。分析师预计华南和华东地区水泥价格将在11月和12月继续上涨，幅度30-50元。

　　中金公司维持公司今明两年盈利预测不变，重申推荐评级。虽然三季度业绩低于预期，但在当前价格上涨超预期且需求前景好转的情况下，分析师维持2012/13年盈利预测1.31元和1.65元。重申推荐评级，股票下跌调整将是较好的买入机会。维持H股目标价港币31元。

　　（证券时报网快讯中心）

　　江西水泥（000789）：价格的回升有望令四季度业绩明显改善

　　源：　 东方证券 撰写时间：　 2012-11-05

　　1-3季度公司实现营业收入31.90亿元，同比减少22.44%，实现归母净利润7411.94万元，同比减少82.33%，EPS0.19元，其中第三季度实现归母净利1623.92万元，单季度EPS0.041元，符合预期。

　　分析师测算1-3季度销量近1200万吨，和去年同期持平，其中第三季度单季度销量约490余万吨，同比增长约14%，环比亦增加约75万吨，分析师预计第四季度销量仍有望环比增长，全年预计可实现1700余万吨销量，窑运转率可达9成以上。窑运转率的提升也令第三季度吨期间费用较二季度降低约4元/吨至 36元/吨。

　　业绩的下滑主要因华东地区新增产能的压力下价格的大幅回落，分析师测算第三季度水泥及熟料出厂均价同比回落近75元/吨，环比第二季度亦有近30元/吨的回落，但受益于动力煤价的下跌，二、三季度吨毛利基本持平，约合44元/吨。

　　9月下旬江西水泥价格明显恢复（协同涨价），目前南昌高标号水泥市场价较8月份低点涨幅约80元/吨，四季度由于华东新增产能压力较小，分析师判断目前水泥价格有望可维持，分析师预计公司今年第四季度吨毛利或将在70元/吨附近。

　　公司拟定向增发，发行数量不超过6500万股，发行底价为10.30元/股。目前公司资产负债率62.96%，若增发可顺利完成，有望进一步提升公司权益产能（收购锦溪水泥40%股权），进一步延伸产业链（商混站项目），并可明显减轻财务压力（补充流动资金）。

　　财务与估值

　　受益于四季度华东水泥价格的抬升，分析师小幅上调公司今年盈利预测，预计2012-2014年每股收益分别为0.42、0.56、0.76元，按行业可比公司平均PE估值，目标价13.08元，维持公司“增持”评级。

　　（证券时报网快讯中心）

　　龙泉股份（002671）：水利工程集中招标开始，明年成长确定性高

　　源：　 华泰证券 撰写时间：　 2012-11-30

　　下半年水利工程集中招标，预计明年PCCP订单进入落实阶段，行业盈利拐点到来。上半年部分水利工程因资金或其他问题而推迟，致使PCCP企业高增长预期落空。三季度以来水利投资明显提速，下半年月均水利管理业投资较上半年增长59%，且中央投资力度加大，今年以来较2011全年增长40%，重点工程随资金到位而纷纷落地，南水北调河南段等项目密集开标，PCCP龙头企业均有斩获。水利部已要求明确2013年规划、加快项目建设，分析师判断明年PCCP订单将逐步落实，主要企业盈利有望快速增长。未来南水北调河北段、山西大水网等工程管材需求都在300km以上，行业后续空间充足，预计“十二五”年均市场规模80亿元，较上一个五年翻倍。

　　龙泉股份在手项目超20亿，明年业绩确定性高。公司为PCCP行业龙头，累计市场份额全国第二，今年以来中标项目金额超过20.68亿元（含税），且多为资金保障程度高、工期较紧的重点工程。根据结算进度，分析师判断公司主要在手订单在2013年可转化为 6-7亿元的销售收入（不含税）。此外，预计公司未来可在南水北调河北段和山东段、山西大水网等后续大型项目中有所收获，确保可持续发展。

　　龙泉股份与同业的差异在于其能够更为有效地将订单转化为利润从而保持盈利稳定性，分析师认为主要原因在于：一方面，公司依靠拿单优势从源头保障订单质量。

　　公司善于在评分环节利用产品技术、项目经验获得加分，从而增加报价空间，无需牺牲利润换订单，历史中标率达75%，项目利润率稳定。另一方面，公司市场布局精准，有助提升运营效率，加速资产周转，保障盈利质量。公司产能布局于中东部经济发达地区或缺少本地竞争者的需求旺盛地区，可集中优势资源攻关重点项目，在保障项目成功率的同时，通过协同调配资源减少订单执行中的不确定性，确保盈利的高质量。

　　未来两年盈利高增长，估值存在提升空间。分析师预计公司2012-2014年实现归属净利润0.92/1.32/1.64亿元，同增28%/43%/24%，对应EPS0.98/1.40/1.74元，公司当前股价对应2012-2014年23/16/13xP/E，估值低于同业上市公司。分析师认为股价并未充分反映公司超越行业平均的成长潜力与盈利质量，估值存在上行空间，赋予公司2012年与预期净利增速相符的27-30xP/E，折合目标价格区间26.46-29.40元，较目前仍有 18%-31%空间，首次给予“买入”评级。

　　（证券时报网快讯中心）

　　东方雨虹（002271）：成长逻辑得到业绩验证，上调盈利预测

　　源：　 国金证券（600109） 撰写时间：　 2012-10-21

　　东方雨虹于2012年10月20日发布3季度业绩，1~9月份实现收入21亿，同比增长20.4%；净利润1.17亿，同比增长62.57%；以期末股本计算的EPS为0.35元/股。公司同时预计2012年业绩为1.78~2.09亿，同比增长70~100%。

　　经营分析

　　收入继续快速增长，毛利率略有上升：3季度单季度收入为8.56亿元，同比增长20%，增速与2季度持平；单季度毛利率为31%，较2季度上升2个百分点。

　　管理费用率继续下降，资产减值增加较多：前3季度期间费用率为22.4%，较去年同期微幅下降。其中销售费用率为11.7%，同比上升0.5个百分点，管理费用率为9.7%，同比下降0.6个百份。3季度增加资产减值损失2119万元，主要原因是公司收入增加，应收账款规模同时增加。

　　渠道变革效果发酵，经营性现金流环比继续好转，ROE稳步提升，全年业绩预期上调增强市场信心：随着渠道策略逐渐转向经销渠道和绑定大客户，公司周转和ROE持续改善。前3季度经营性现金流为7827万元，较前2季度的545万元有较大好转；前3季度ROE为10.4%，环比同比均由较大提升。

　　股权激励释放管理层动力：10月10日公司公布了限制性股票激励计划草案。作为轻资产公司，人力资源是公司主要生产力之一，分析师认为该激励计划的广泛覆盖面将有利于公司充分调动管理层尤其是中层管理/技术/业务人员的积极性。

　　投资建议

　　分析师建议投资者从以下两个非常确定的角度来买入东方雨虹：公司将由一个偏制造的企业，逐渐转型成为一个“制造 品牌销售的企业”，也就是公司未来的资产将越来越轻；随着公司渠道品牌力量的不断显现，公司的ROE将从今年10%左右恢复到20%以上基本是一个非常确定的答案。

　　分析师上调了盈利预测，预计公司2012～2014年EPS分别为0.541、0.757、1.073元，“买入”，建议投资者按照两年前金螳螂（002081）的逻辑重视雨虹的中长期成长空间。