高盛宋宇：实体经济复苏 未来取决于外需

　　和讯网消息 10月18日，高盛/高华中国宏观经济学家宋宇发布研究报告对中国经济数据进行简评称， 9月份实体经济增速显著回升，政策进一步放松的紧迫性降低，未来复苏势头的可持续性将在很大程度上取决于外需。

　　报告称，9月份实体经济数据确实出现了反弹，尽管反弹力度和可持续性存在一些不确定性。进出口均有所明显好转，这与周边一些国家和地区的贸易数据以及国内固定资产投资和零售额等内需指标的改善相符。钢铁、水泥等大宗商品价格的上涨也与固定资产投资需求增长的改善相符。但是，反弹力度可能存在一定不确定性，因为季末月份的数据去年以来有明显上升倾向。自2011年以来，除了2012年6月以外，季末月份（3、6、9、12月）工业增加值的同比增幅都高于前月水平。

　　报告称，国内政策放松和出口增速走强是9月份实体经济增速好于预期的主要原因。虽然9月份贷款增速略低于市场预期，但以M2增速和社会融资规模衡量的总体货币状况却相当宽松。以M2为例，9月份同比增幅从6月份的13.6%升至14.8%。虽然M2同比增速上升的部分原因是去年基期低而存款可能在季末偏高但是我们估计排除了这些因素的环比增速也有显著上升。除人民银行的货币政策立场相对宽松以外，M2增长强劲还体现出财政政策和发改委等部委控制的其他形式融资也相对宽松，总体金融状况的放松应该缓解了固定资产投资项目资金紧张的情况。

　　报告最后表示，经济增长复苏的势头降低了进一步出台政策放松的可能性，虽然CPI数据相对温和倾向于为政策放松留出更大空间，但实体经济增速数据好于预期倾向于降低决策层持续放松政策的紧迫性。近日 总理有关近期经济在今年没有采取很大的刺激政策的情况下已经出现积极的回升迹象的讲话明确可能体现出了这一点。倘若国内政策基本保持稳定，复苏势头的可持续性将在很大程度上取决于外需，而预计外需将持续温和复苏。维持2012年7.6%和2013年8.0%的GDP增速预测。