高盛宋宇：经济暂时企稳 政策将继续保持宽松

　　　和讯网消息 7月份中国官方PMI降至50.1%，降幅继续缩小；汇丰PMI也回升至三个月高位的49.3%。高盛/高华中国宏观经济学家宋宇发布研究报告对此进行数据简评称，国内经济暂企稳，政策将保持宽松现状，不会进一步加大。

　　报告称，从历史数据来看，官方PMI往往会在7月份下滑约1个百分点，从这点来看，7月份官方PMI数据不算差。而汇丰PMI则表现较强，不仅整体指数有所上升，而且成份指数普遍改善。所以实体经济增速已从4月份的低点反弹，而且目前可能已经企稳。

　　报告称，胡锦涛主席在最新政治局会议上的讲话值得高度关注。虽然“把稳增长放在更加重要位置”的措辞此前已有，而且与近几周温家宝总理的表述基本一致，但胡主席的最新讲话可能会对实际决策产生重要影响，因为此次讲话是代表中国最高决策机构中央政治局、而不仅仅是国务院。考虑到目前与2010年的不同（今年5、6月份政策已经明显放松）、十八大召开等具体情况，决策层应该也将会保持当前的政策放松力度，而不是进一步加大放松力度；并且，将2011年通胀上升归咎于2008年末-2009年上半年四万亿政策放松而不是2010年下半年放松的观点是错误的。

　　报告显示，部分投资者将最高决策层对稳增长的强调看作是经济疲软的迹象是片面的。虽然实体增速仍不够强劲，但比一个季度之前要好得多，高层更加明确地强调经济增长同时最近通胀大幅回落，也显然是一件好事。最近几周的一些政策调整引起了投资者的担忧。首先，国务院向多个省份派出了房地产调控督查组，重点检查各地住房限购措施自去年年底以来暗中放松的情况，虽然调控政策最初带来的价跌量升的效果喜人，但随后房价在6月份有所反弹是政府不希望看到的。其次，银监会再次强调应加强地方政府融资平台贷款和房地产开发贷款的合规管理。如果这两类贷款像前几年那样大幅收紧，将给增长带来显著下行压力。但银监会同时也强调要满足实体经济需求以避免出现烂尾项目，这与高层的基调相一致，与此前对待这些问题的立场相比不再那么强硬。所以，鉴于经济已濒临通缩，短期内增长的关键仍是流动性总量，而流动性状况已经有所放松，并有可能会继续保持相对宽松。