去哪儿为什么“亏”了1.5亿？(2)

当然，摆在去哪儿面前的问题就是寻找一个解决办法——既不能通过多发期权来激励员工，那么去哪儿的员工苦干多年的结果就需要通过现有的期权价值增值来体现。因此去哪儿三年来一直不断采用压低员工期权行权价的方式来让渡上市后的未来收益。

举个简单的例子：去哪儿要发给某员工1000股期权，每股本来价值10元，假设去哪儿本来应该以10元一股的价格卖给员工，但是现在考虑到员工无法得到更多期权，因此去哪儿就以每股1元卖给员工——这9元，就是未来期权变成股票后，去哪儿公司从员工那里少收的钱，而这只是一个员工让去哪儿少收入的9000元。

尽管这9000元行权时才会发生的少收的钱，但是却会在期权下发当季发财报时都计入亏损——按照美国会计准则，将期权费用当成当期成本计入支出产生的费用，而不是运营亏损。杨姐从去哪儿的财报中看到，在过去的两年半里面，去哪儿分别发放了2800万元、2700万元和1400万元的期权，最终形成了7500万的账面浮亏。

而事实上，去哪儿给员工的行权价只有0.01美元——几乎相当于白送。

亏损扩大？

去哪儿的毛利润率很高，在79-80%之间。然而去哪儿在过去三年中的亏损却在扩大。根据该公司披露的财务数据显示，如果刨除期权费用，2010年去哪儿网开始盈利，尽管只有不到10万美元。

但是到了2011年，去哪儿开始亏损，金额达到986万，到了2012年，亏损扩大到5000多万元。2013年上半年，去哪儿终于盈利了38万。

2013年上半年去哪儿调整后的净利润是正数，是38万人民币，这就是刨除期权费用后，是盈利的。2013年上半年去哪儿的EBITDA(税息折旧及摊销前利润)则是1370万，这就是刨除期权费用和所得税、利息和折旧前的利润，类似于经营现金流，也是盈利的。