信托代管持股避免双输 前女首富吴亚军模式或流行

　　中新网11月22日电(段红彪)11月20日，龙湖地产(0960.HK)证实：“主席吴亚军女士与蔡奎先生已经以和平、友好的方式解除婚姻关系。”

　　经证实，吴亚军与丈夫蔡奎共同持有的71.97%公司股权，已于8月初一分为二，变为由吴亚军和蔡奎分别通过信托公司持有龙湖地产的43.18%及28.79%股权。

　　龙湖地产相关负责人表示，自上市时起，两人的股权一直分属两个信托持有，并且蔡奎从未在公司担任职务，故此事不涉及股权变动，亦对公司运营没有影响。

　　机构普遍认为对龙湖运营无影响 维持买入评级

　　里昂证券发布报告，称该行预测二人离婚不会影响公司正常运营及吴亚军对公司的 控制权。 “我们预期，除非有不寻常的大额交易，否则对股价的打压有限。”因此，该行对龙湖维持“持有”评级。美林亦持龙湖“买入”评级。

　　据了解，此次离婚事件不会引发公司的债务违约问题。按照龙湖地产此前发债的条款规定，吴亚军与蔡奎的持股量只有低于50.1%，才会触发违约。

　　龙湖，自上市起，吴亚军和蔡奎的股权就一直分属两个信托持有，且蔡奎从未在公司担任职务，因此离婚一事不涉及股权变动，对公司的运营也没有影响。作为大股东，二人已就未来继续维护公司权益达成共识。其他细节为私人事宜，公司不便评论。

　　龙湖自上市以来业务一直稳健发展，机构普遍认为，此事对龙湖地产股价并未造成太大冲击。

　　巴克莱的研报中指出，吴亚军离婚对龙湖股价影响有限；德银 报告也认为，龙湖地产因主要股东离婚而发生的股权变更而引发的风险和影响是微乎其微的。

　　一位香港资深股评人告诉记者，两位创始人离婚并不会导致股价大跌，因从基本面看，离婚并未对吴亚军的 控股权产生任何影响。

　　家族信托基金代管持股为国际惯例

　　在这起离婚事件中，信托持股是一个新词。在国内尚无公司推出此类信托。据龙湖地产招股书显示，吴亚军与蔡奎是通过Charm Talent 及Silverland Assets各自持有龙湖地产股权。

　　有律师介绍，由于信托财产是独立于委托人其他的固定财产，这部分财产做成信托后，在离婚时不需要再进行分割。如果两人信托的受益人均为自己，那么信托财产所得的收益则属于共同财产。

　　一位信托公司业内人士指出，用信托方式来持有股份，在理论上可以避免财产分割以及其他经济纠纷的麻烦。业内人士介绍，在家庭财产信托较为成熟的国外市场中，成立这类信托的目的之一就是资产隔离作用，《信托法》规定，在信托存续期内，信托财产所有权不属于信托当事人，使得信托受益人在面对不可预见的第三方财产诉求时，可以将债务纠纷隔离。同时，通过利用信托公司丰富的资本运作经验和人才优势，可以达到更好的管理股权的目的。也为以股权进行融资提供了可能，目前，股权质押贷款还存在一些法律法规上的障碍，信托公司可以利用制度上的优势解决这一问题。

　　该人士表示，龙湖上市的时候，吴亚军和蔡奎运用国际上惯常做法，以信托基金形式来管理家族的股权。这是相对超前的做法。

　　据了解，家族信托基金代管持股在香港大型上市公司中非常普遍，香港的富豪或名人，如长江实业(李嘉诚家族)、恒基地产(李兆基)、新鸿基地产(郭氏家族)、东方海外国际(董浩云家族)、恒隆集团(陈启宗)、英皇国际(杨受成)、大新银行集团(王守业)等均于多年前已成立并透过各自的家族信托基金持有上市公司股票。

　　另外，其他内地房地产公司如雅居乐和SOHO中国也有采用信托基金形式持有公司股票，以专业计划及法律条款为依归的家族信托基金在内地也逐渐为趋势。

　　一位房地产业内人士指出，股权信托代管的做法，客观上可以避免家族争端，但这种做法可以令公司的股权结构稳定，防止上市公司控股权突然更迭，避免控股权的纷争造成股价震荡，也是有效企业管治、保护其他股东利益的一种体现。

　　“过去中国企业较为缺乏这一点，如今 的中国上市企业正在接受这一国际普遍认可的概念，完善管治体系。”他说。“因此，在吴亚军离婚事件中，‘蔡奎分走200亿’的说法并不准确。”

　　女首富桂冠易主 杨惠妍重登宝座

　　上个月，福布斯公布的2012全球女富豪排行榜显示，吴亚军及其家族以57亿美元的财富成为中国女首富。而在胡润2012女富豪榜和2012胡润全球白手起家富豪榜上，吴亚军也以380亿元的家族财富高居榜首。

　　值得注意的是，福布斯和榜单计算的财富均是“吴亚军及其家族”，因此实际上是将蔡奎的财富也计算在内的。而二人离婚后，吴亚军“内地女首富”的桂冠将不得不拱手让出。

　　按照龙湖地产昨天的收盘价来算，吴亚军的持股市值将不足300亿元人民币，这意味着，中国内地女首富宝座将由碧桂园的杨惠妍或富华地产的陈丽华来接棒。