辉山乳业：全产业链建设彰显奶源优势

     11月27日晚间，中国辉山乳业控股有限公司(06863-HK)在港交所发布了中期财务报告，这是辉山乳业自9月份上市后发布的首份财报。中报显示，截至2013年9月30日的6个月里，辉山乳业营业收入达到15.34亿元人民币，同比增长47.6%。

　　中报认为，辉山业绩的取得主要得益于牛群规模的扩大以及产品结构的调整和消费市场的扩张使得报告期内辉山产品的销售量取得较大幅度增长。分析人士也表示，作为中国乃至世界上在乳业全产业链建设方面领先的资源型乳企，辉山正逐步向综合型乳品企业转型，其发展前景值得期待。

　　事实上，2013年是中国近些年来原料奶最为短缺的一年，尤其是高端原料奶的需求缺口进一步加大，直接导致原奶供应不足和液态奶价格持续走高。在这样的市场环境下，辉山乳业依托多年来在自营牧场以及全产业链建设上的积累占尽了天时地利，成为辉山实现较高营业增幅和净利润率的决定性因素。

　　图：辉山乳业拥有中国最多的规模化自营牧场

　　目前，辉山乳业拥有纯种进口乳牛12万头以上，为中国最大的奶牛牧群之一，并管理着54座规模化自营牧场，其数量位居行业首位，辉山已经成为国内 实现奶源全部来自于规模化自营牧场的大型乳制品企业。在整个乳品行业原料奶价格持续走高的背景下，辉山乳业原料奶基础价格已经从今年5月份的4800元/吨调整至现在的5000元/吨以上，提供给某些工业客户的原料奶基础价格已经分别增长至5500元/吨和6000元/吨。此外，受益于辉山泌乳牛数量的增加以及高效的牧场管理，中报期间辉山的原料奶总产奶量超过23万吨，较去年同期的15.4万吨增长49.5%，进一步提升了辉山乳业的盈利增长能力。

　　不仅如此，辉山乳业还拥有14万亩苜蓿草种植基地，坐拥中国最大的商用苜蓿草种植基地的地位。而放眼整个中国乳业，苜蓿草的自给率不足50%，且质量相对较差，不少规模化奶牛养殖场均使用进口苜蓿草。中报显示，报告期间内辉山乳业苜蓿草产量超过9.7万吨，其品质达到全国优质苜蓿草产品质量评选标准的“ ”水平，检测结果为所有参加者中的第一名。更为重要的是辉山苜蓿草生产成本为89美元/吨，远低于报告期内约400美元/吨的进口苜蓿草到岸价格。

　　中报显示，目前辉山乳业已经签署了1.6万头育成牛购牛合同，展望未来一年，辉山亦会在原有计划每年进口2.5万头牛的基础上，加大乳牛进口量以满足供不应求的市场需求。同时，辉山还将不断扩大饲草、饲料的种植面积以满足自营牧场奶牛饲料的需求增长。