经济观察:茅台"2万吨库存"不确 中国高端酒市场面临调整
此前有媒体报道称，茅台酒的社会库存或已达到一年的供应量，有300万至400万箱。若加上经销商的渠道库存，其民间囤货或已达到茅台酒两年的供应量，有2万多吨。受这一消息影响，茅台股价从10月末的247．37元／股下挫至16日的224．40元／股，短短10多个交易日，公司流通市值“蒸发”约183亿元。
华创证券食品饮料行业分析师薛玉虎认为，茅台的社会库存到底有多少并无权威统计数据，因为这些酒储存在各个家庭、经销商手中。“2万吨这个数据没有事实依据”。
统计数据显示，上半年，贵州茅台集团白酒总产量4．2万吨，其中，茅台酒产量2．4万吨，同比增长15．3％。前三季度实现营业收入199．31亿元，同比增长46．1％；归属上市公司净利润104．2亿元，同比增长58．62％。
“近期整个酿酒板块都在回调，并非只有贵州茅台一家，一些个股比茅台的跌幅还要大，这是市场的正常波动。”国泰君安分析师刘冰说，短期来看茅台集团在带动贵州经济发展过程中将继续扮演重要角色，释放动力强劲，同时其业绩释放空间弹性大。
从价格走势看，茅台酒价从今年初的2300多元下降到现在的1500多元。与近年来一路猛涨的趋势相比，价位渐趋合理区间。有分析人士认为，茅台酒价格的下跌与不少经销商放弃囤积，将茅台“去投资品化”的行为有关。
从2004年开始，白酒行业进入一个景气上升周期，行业营收总量年年攀升，年均复合增速在20％多的水平。自2006到2010年，行业总营收从900多亿元上升到2000多亿元。
同时，包括茅台在内的高端白酒被视作具有 品属性的投资品，吸引大量社会游资涌入炒作，价格因此一路走高。
但到2012年，经济形势发生变化。一方面货币政策收紧，大部分社会投资品价格处于下行过程；另一方面，今年3月国务院会议指出要严格控制“三公”经费，继续实行零增长，禁止公款购买香烟、 酒和礼品。
与此同时，白酒行业近年来的疯狂扩张逐渐达到巅峰。根据《中国酿酒产业“十二五”发展规划》提出的目标：到2015年，全国白酒总产量将达到960万千升，比“十一五”末增长8％。但在2011年，中国生产白酒产量达1025．6万千升，同比增长30．70 ％。这意味着，当年白酒行业已经预先完成了“十二五”规划的产量目标。非理性的产能扩张，在遇到经济不景气的时候，就会显现其产能过剩的问题。
因此，多种因素叠加，造成高端白酒市场的价格下滑。日前茅台集团发布了三季报，虽然赢利等数据依然亮丽，但在高端白酒业重要的预收款数据上，从年初的70．27亿元降至37．47亿元，降幅接近50％。
多位受访的业内人士都表示，价格“泡沫”挤掉之后的茅台，售价已处于合理区间，未来下行空间比较有限，销量将稳中有增。
华创证券日前发布的研究报告称，高端酒的产量未来不可避免要放缓增速。在这一背景下，价格因素将成为高端酒的核心竞争力。因此茅台价格回调将有利于巩固其龙头地位，公司的定价能力也将提高。
（责任编辑：梁梦晚）