通策医疗从未分红：子公司吃肉母公司喝粥

如果子公司分红，母公司的净利润水平就有大幅提高的可能

纵观A股市场，上市公司少分红甚至不分红的并不在少数，企业变成一毛不拔的“铁公鸡”原因有很多，比如业绩不好、现金流不佳、产品生命周期长等。但对于有些企业来说，分红与否却和公司高管的态度有较大的关系，因为从业绩上看，公司其实并不差钱，通策医疗（600763.SH）就是其中一个。

自1996年10月通策医疗登陆上证所之后从未分红，仅于1997年6月实行过一次10转2的公积金转增股本。此后，尽管业绩不错，股价抬升，通策医疗却再也没有实施过分红计划。

以2012年公司的利润分配方案为例，年内归属母公司股东净利润9104万元，年末实际可供分配的利润为5860万元，而由于母公司实现净利润180万元，年末未分配的利润为-1.23亿元，因此公司2012年实现的利润需用来弥补以前年度亏损，则公司2012年不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本和其他形式的分配。

通策医疗证券部门工作人员表示，由于公司利润必须用来填补此前的亏损，公司目前的年末未分配利润为负值，所以2012年公司虽然实现盈利，却无法进行现金分红。

从母公司资产负债表可以看出，2008~2012年这5年间，通策医疗母公司实现净利润分别为-275万元、1199万元、2471万元、4243万元和180万元，而未分配利润分别为-2.04亿元、-1.92亿元、-1.67亿元、-1.24亿元和-1.23亿元，母公司净利润正好用来填补未分配利润的亏损，与公司证券部门工作人员的说法相符。

证监会2012年5月发布的《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》显示，分红回报规划应当着眼于公司的长远和可持续发展，在综合分析企业经营发展实际、股东要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境等因素的基础上，充分考虑公司目前及未来盈利规模、现金流量状况、发展所处阶段、项目投资资金需求、本次发行融资、银行信贷及债权融资环境等情况，保持利润分配政策的连续性和稳定性。

从财务数据上看，通策医疗不分红和证监会的相关规定并无相悖之处，但实际上，通策医疗母公司可支配的利润并不仅仅是报表上的那180万元。

财报显示，2008~2012年，通策医疗归属母公司股东的净利润分别为1540万元、2223万元、4931万元、7000万元和9104万元。从合并报表与母公司利润表的净利润差额可以看出，通策医疗控股子公司的盈利能力其实非常强大，2012年的差额甚至达到将近9000万元。

资料显示，通策医疗关联企业达到18家之多，其中100%控股的子公司就有6家，控股超过50%但低于100%的也有5家。可以说，只要通策医疗规定子公司必须强制分红，母公司的净利润水平就有大幅提高的可能，母公司未分配利润的那1.23亿元空缺也可在较短时间内被填满。

但通策医疗是否有义务加速子公司的分红步伐呢？