年营收61亿的完美世界，带来的游戏大厂走向与打法思考

　　年营收61亿，游戏收入超47亿，同比增长均超过两成，游戏陀螺解析完美世界的2016业绩报告，从中得到了一些启示与思考。

　　2016年游戏收入47.04亿 手游超端游

　　昨天完美世界正式发布了2016年全年财报。据财报数据显示，其2016年全年营收61亿，同比增长25.87%。其中，游戏业务收入超过47亿元，同比增长24.97%。影视业务收入约14.6亿元，同比增长28.85%。

　　完美世界2016年报(部分)

　　报告期内，公司游戏业务实现收入47.0亿，同比增长25.0%实现毛利30.7亿。

　　端游方面业绩保持稳定增幅。2016年端游实现收入20.9亿，同比增长3.26%，占游戏业务比重33.9%，实现毛利16.0亿。具体来看，《诛仙》、《完美世界国际版》、《DOTA2》持续保持稳定的收入和玩家活跃度。同时，公司获得了国际电竞游戏大作《CS：GO(反恐精英：全球攻势)》 在中国大陆的 运营代理权，深化电竞领域布局。

　　手游方面，手游比重持续上升。2016手游实现收入21.6亿，同比增长45.4%，占游戏业务比重35.0%，同比上升4.7个百分点，实现毛利12.1亿。我们判断，手游业务的增长主要来源于2016年上线的几款爆款手机游戏，《诛仙》、《射雕英雄传》、《倚天屠龙记》等，其中最突出的是根据端游IP改变的《诛仙》，一度达到畅销榜前三，为完美手游业务的增收贡献巨大。

　　主机游戏开始发力，增速较快。2016年主机游戏实现收入4亿，同比增长115.3%。完美世界是国内最早布局主机游戏的大厂之一，主机业务早在2013年即开始投入。2016年主机产品主要有四款，其中标杆性3A作品《无冬OL》Xbox版获益稳定，又再推出了PS4版本。另外三款包括《星际战甲》，《三国战纪》ps4版以及《街头篮球》。

　　2017游戏业务着重两方面：一方面打多元化，一方面强调IP和影游联动。目前公布的2017年产品计划中，代理的产品有两款，已经公布的《CS：GO》和《Crossout创世战车》，自研的产品有15款，其中3款是PC+主机类型的游戏，其他12款均是手游。公司游戏项目储备丰富，近期将上线《射雕英雄传2》、《梦间集》等精品游戏。

　　从完美世界看大厂端转手的困境与突破

　　2014年底开始，传统端游大厂在手游市场持续放量的倒逼之下开始端转手。

　　但在这场转型中，更多的大厂都囵于转型的阵痛与尴尬中：老牌厂商很多掉队，腾讯网易开始全面收割，国内游戏市场头部效应持续挤压着端游大厂们近几年的生存空间。

　　从量上来看，据行业报告显示，2012年以来腾讯推出的手游数量已经超过120款，网易各类型的手游数量也已超过70款，完美世界、盛大、畅游、巨人和金山等的数量基本都在20款左右。单从数量上看这几家大厂纷纷掉队。

　　在2016年的年报中，完美的端转手业务表现惊喜。在手游市场上2016年下半年的完美世界逐渐获得领先优势。《射雕英雄传》、《笑傲江湖3D之东方不败》等手游表现不错，2016年7月完美借此拿下中国iOS收入厂商第3名的成绩。8月份顶着国民级端游IP的《诛仙》手游推出，完美 优势更明显，此时正值同名小说改编电视剧《青云志》热播期间对手游也有正面影响。根据CNG报告《诛仙》手游8月份的月流水接近4亿美元。

　　从题材来看，和完美类似，端游大厂纷纷选择从端游IP 自研手游入手。其中包括：盛大的《热血传奇》手游;西山居的一系列《剑侠情缘》IP衍生手游，吉比特的《问道》，完美的《诛仙》，巨人的《征途手游》。可以看出，大厂们的手游业务大都在凭借吃端游IP的老本。

　　游戏陀螺认为，未来大厂们的端转手需要深入发力探索持续性发挥IP价值之路。无论如何，端游IP仍然是传统大厂短时间内寻求突破的本体。在这个一时半会掉不了头的方向上，相比手游产品本身的市场表现，大厂们更多的是要重视端游IP的价值体现。一个端游IP应该对应的是一系列的产品，而手游需要在某种程度上为端游IP增值。通过创新成功的手游产品，去实现延续端游IP生命的目标。

　　“网游+影视”：完美世界的借壳回归之路

　　在中概股回流的这股大潮下，游戏公司中完美世界算是走得比较顺利。说起这股游戏公司的回流大潮，有几点可以展开来阐述。

　　首先，这场回归的起源是A股与美股估值倒挂。美国市场对公司估值较为理性，游戏股尤其是手游因为生命周期普遍较短，所以PE较低;在美国，手游隶属于传统行业，但中国则将其归入高科技版块。2015年前后国内高科技概念股十分稀缺，股市大牛期间有的科技公司PE值可以达到100倍左右。当年暴风科技回归A股就创造了连续涨停的纪录。

　　从2015年开始，游戏公司纷纷开启了私有化之路。其中包括盛大游戏、完美世界、巨人网络、乐逗游戏、第九城市等。巨人网络和盛大游戏最早开启私有化，完美世界是第三个公布私有化邀约的。

　　但是，海归这条路并不好走。一般来说，中概股要想彻底回到境内市场，需要经历三个阶段———私有化退市、拆除V IE架构及境内上市。而上市的方法最快的是借壳，前提是有优质的壳资源。然而游戏中概股回流卡“壳”不断。截止到目前，成功的只有巨人和完美。虽然同为2016年回归A股的游戏公司，完美世界表现领先巨人很多。世纪游轮(巨人网络壳公司)2016总营收23亿，增速17%，仍低于完美世界不少。

　　其他大厂的运气似乎就没有那么好了。盛大最早开始私有化，但却一直卡在股东内乱上持续没有结果;而乐逗和中手游截止到目前也仍没有成功回归的确切消息。完美得天独厚，借壳完美环球捷足先登。完美环球是国内炙手可热的影视制作发行公司，具有国内领先的创意和制作团队，在影视方面具备持续的IP资源创作能力。选择“网游+影视”打包A股上市使得完美世界在这股举步维艰的回归浪潮中脱颖而出。

　　未来发力点：专业级影游综合体有更大机会

　　“完美世界也许是游戏公司里影视做得最好的”，这是业界对完美今年影视板块表现的评价。报告期内，完美的影视板块业绩大好，公司影视业务实现收入14.6亿元，较上年同比增长28.85%;毛利率为47.1%，实现毛利6.9亿。

　　其中，电视剧业务实现收入11.0亿，同比增长19.3%，毛利率为48.9%，实现毛利5.40亿。具体来看，电视剧方面，《神犬小七》第二季、《麻辣变形计》先后在湖南卫视暑期档热播，取得同时段收视率第一的好成绩;《灵魂摆渡》在爱奇艺播出首日即点击量破亿。电影方面，报告期内公司推出了《极限挑战》，并引进了《分歧者3:忠诚世界》。综艺方面，报告期内公司参与投资制作了《极限挑战2》、《跨界歌王》、《跨界喜剧王》等综艺节目。

　　另外根据完美世界的年报透露，2017年完美在影视业务方面计划如下：着力拓展精品 IP的价值，立足电视台销售优势的基础上，推进网络剧的发展，打造网台联动、先网后台或网络 等多种合作模式。目前公布的电视剧投资计划共有23部;电影投资计划有6部;综艺投资计划有4个。

　　在2016年7月，完美在其战略发布会上提出了其全新的“全球化、数字型、泛娱乐”战略。虽然提法是新的，但本质上完美也走的是“影游联动”的大方向。

　　综合来说，完美在这个方向上有更大的机会点。目前业内的“影游联动”模式远远谈不上完善。这其中的原因比较复杂，但其中一个主要原因就在于开发商影游综合实力的不平衡。此前，“影游联动”大多是电影或游戏公司购买IP进行单独的开发，很少会有一家公司既具有丰富的影视制作经验，又在游戏行业处于领先地位。但完美世界和其壳公司完美影视组成了目前业内相对较为成熟的影游综合体，基于IP的精髓开发，或可实现真正的影游融合联动。

　　结语

　　从今年《诛仙》手游和《青云志》的同期热播上来看，手游和影视剧均强势霸榜，完美确实做得不错。2017年借助IP进行泛娱乐深度融合是游戏业的大势所趋，影游联动成为各厂商2017发力的集中点。就在日前，阿里游戏还宣布斥资10亿布局影游IP联动。虽然大家都已经全面发力提前上座占位，但这副牌怎么打好我们还需要观望。游戏陀螺认为，目前影游联动仍处于发育期，更多的影游公司需要眷完善自身的泛娱乐布局，具备影游双擎的实力乃至全产业链的布局，这样才能够保障影游联动更深入的渗透和互动，让IP得到更充分的开发。