低于要约收购价 中概股私有化遍地捡钱？

　　76%——这是中国信息技术(CNIT.NASDAQ) 的私有化套利空间。

　　截至美国时间周三收盘，中国信息技术价格为2.52美元，较此前提出的每普通股4.43美元的私有化要约价格低1.91美元。

　　超过70%的套利空间，一位美股投资人士在雪球网上感慨：这是中概股遍地捡钱的机会。

　　不只是中国信息技术，中概股密集私有化带来的，还有高溢价和巨大套利空间。

　　私有化套利选谁?

　　由于中概股私有化要约价格相比提出私有化时的股价，均存在一定溢价，这为海外市场的投资者提供了私有化套利的空间。

　　从私有化套利角度看，哪些收到私有化要约的中概股最有可能赚钱?

　　海通证券在一份荀玉根和张华恩署名的报告中指出，可重点伏击两条主线：一是对于已提出私有化方案但尚未完成的公司，如果要约价格相对当前股价仍存较大溢价，可采取买入持有的策略，分享套利空间。如中国信息技术、中星微电子(VIMC.NASDAQ)、陌陌(MOMO.NASDAQ)、奇虎360(QIHU.NYSE)等当前股价相对要约价格仍有较大空间。第二条主线则是通过特定条件筛选出可能私有化的公司，提前埋伏，如果预判成功，套利空间将大幅增加。

　　海通证券认为，从可能私有化的特征看，小市值、股权集中、对应A股行业具备较高估值溢价的公司更有动力来推行私有化。经过初步筛选,橡果国际、达内科技、艺龙等进一步私有化的可能性较大。

　∩以看到的是，目前已提出私有化方案的公司中，航美传媒(AMCN.NASDAQ)、中星微电子、创梦天地(DSKY.NASDAQ)、世纪互联(VNET.NASDAQ)、奇虎360、陌陌等当前股价相对要约价格均有较大空间，分别在61%、55%、46%、40%、39%和38%。

　　在中概股游戏公司中，除创梦天地外，淘米(TAOM.NYSE)、中国手游(CMGE.NASDAQ)、盛大游戏、完美世界的私有化套利空间则分别在27%、18%、11%、7%。

　　而世纪佳缘(DATE.NASDAQ)收到的私有化要约，则已经从今年3月每股ADS5.37美元提价至今年6月的7.20美元，目前私有化套利空间在24%。

　　博纳影业(BONA.NASDAQ)在6月公告收到来自董事长于冬、红杉资本及复兴国际的私有化要约，报价为13.7美元/股，较前一日收盘价溢价6.5%。但截至美东时间7月8日收盘，博纳股价为10.46美元，溢价已经超过30%。

　　值得注意的是，在今年1月就收到私有化要约的完美世界(PWRD.NASDAQ)，即将在7月28日召开特别股东大会，对私有化方案进行讨论和投票。而从其7%的套利空间不难看出，随着私有化进程的展开，溢价空间会逐渐变小。

　　套利与风险并存

　　私有化是一把双刃剑，并非每家宣布收到私有化要约的公司都有套利机会。

　　其中最大的风险就是私有化失败。假如失败，投资者则可能损失惨重，此前因私有化而上涨的股价下跌后，很可能比宣布私有化之前的股价还低。

　　例如，公开资料显示，泛华保险(CISG.NASDAQ)在2011年9月15日宣布撤回私有化要约，当天收盘价9.03元，比上一个交易日下跌15.37%，比宣布私有化后 交易日收盘价下跌48%，比私有化前的股价低31%。

　　此前，曾出现因私有化要约方变动而导致私有化时间拖延甚至流产的情况，例如，盛大游戏(GAME.NASDAQ)的私有化就耗时达一年多，泛华保险、西蓝天然气等则终止私有化。

　　私有化失败的原因各不相同：有的是投票原因，如侨兴移动的私有化股东大会因股东数量未达到法定人数要求被 性延期;有的是私有化资金不足，如西蓝天然气;有的则宣布撤回此前提出的非约束性私有化要约，如泛华保险等。

　　面对可能存在的风险，i美股资产管理有限公司创始人梁剑曾对私有化套利提出建议：要确信该公司的私有化是能正常进行的，而且就算是私有化失败以这个价格买进，也可以接受。

　　此外，有美股投资人士提醒，还要看私有化要约方有没有足够强的私有化动力和实力;以及从公开或者其他渠道证实私有化正在推进中，如公司关于成立独立委员会、董事会接受私有化、找到财务顾问、收购财团新增了资金方等，而在公布私有化以后迟迟没有任何进展的则需谨慎对待。

　　一位正在操盘中概股回归的人士告诉《第一财经日报》记者，当私有化的要约收购价高于当前股价时，在理论上，境外的股东是有套利空间的，但这只是一个表面的现象。因为对于买方财团来说，如果市场发生变化，他们可以不执行这个要约价，或者是干脆放弃购买。另外，如果在这期间出现了新的买方，上市公司独立委员会会对价格和买方进行评估，给投资者一个建议，到底接受哪个报价。

　　中概股回归时需要特别注意这个问题。

　≥其统计，中概股回归的要约价一般会在市价的基础上溢价20%~30%。美国的机构投资者会比较谨慎地看待要约价，因为这个价格是没有约束性的，如果过分看重套利，一直往上拉要约价，可能会导致自己最后被套牢。

　　该人士指出，中概股现在的股价波动和国内资本市场有一定关系，因为这些公司的主力业务还是在中国。境外投资者可以在当地市场上做一些空头，把股价打下来。

　　“这个套利空间在近期会比较大，但如果A股走稳了，不排除中概股的股价会反弹。”该人士表示。